[引言]农业股今天整体启动,市场对即将召开的十七届三中全会中对农业会有进一步的扶持政策推出，因此以北大荒为首的农业股走势强劲……
＝＝本文导读＝＝
[热点聚焦] 胡总安徽讲话定调三中全会 ‖ 农业股集体逆势造好
[机构观点] 惠农政策是投资农业公司的关键 ‖ 关注具有长期竞争优势的企业
胡总安徽讲话定调三中全会 突破性政策或出台
在发轫于安徽农村的中国改革开放行至30年之际，又一轮农村改革大幕即将开启。
据新华社报道，将于10月9日至12日召开的中共中央十七届三中全会，将审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。这一决定将为未来的农村改革确立方向。
而据新华社报道，在此之前，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛9月30日还专程前往安徽省考察农村改革发展情况，胡锦涛表示，允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营。
分析人士认为，胡锦涛在视察安徽时的讲话为即将召开的十七届三中全会定下了基调，也透露出可能会有突破性的政策出台。
土地制度限制农村发展
毋庸置疑，改革开放30年，中国城乡发展经历了历史性的巨变，然而，一个尴尬的事实却摆在我们面前。
8月28日，农业部部长孙政才在向全国人大常委会作《国务院关于促进农民稳定增收情况》的报告时指出:城乡居民收入比已扩大到3.33∶1，绝对差距达到9646元，为改革开放以来差距最大的一年。
虽然近年来，中央对农业的投入持续加大，连续出台了五个“一号文件”，相关的扶持政策也陆续出台，但“三农”问题却仍然困难重重。
对于其中的根本原因，参与成都市统筹城乡改革的成都社科院经济研究所所长陈家泽归结为，在实行家庭联产承包责任制以后，农业领域再也没有进行过根本性的改革。
而中国社科院研究员、农业问题专家陆学艺认为，“农村的体制问题不动，是没有出路的，光出钱是不行的。”他最近发表了《新一轮农村改革为什么难》，认为土地制度限制了农村发展。
中国社科院研究员党国英则认为，改革的突破口在于土地、户口和金融，而土地制度改革至为关键。他说，土地制度变革虽然不能马上出现很大效益，但从长期来看，有利于农业效率的提高。
陈家泽表示，现有的土地制度是典型的城乡二元结构，城市土地可以对价取得贷款，农村土地就不行;农民的土地、房屋等财产不能交易，不能形成资产。那么，农民怎么扩大再生产呢?就只能维持现有的小农经济模式。
三中全会将定“农改”基调
事实上，今年以来，作为统筹城乡综合配套改革试验区的成都，开始了以土地产权制度为核心的农村产权制度改革，而汶川大地震后，在重灾区，比如都江堰市，也实施了城市居民、企业可以共享集体土地使用权的“联建房”政策。
都江堰市市委副秘书长、统筹城乡工作局局长罗朝鹏说，都江堰市力争近年内完成全市农村产权确权，建立完善耕地保护制度，搭建流转平台，让农村产权自由、自主流转，城乡产权实现“同证、同权”，从而建立健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的农村产权制度，推动农村资产资本化，促进农民生产生活方式转变。罗朝鹏说，这也是成都市统筹推进农村产权制度改革的目标。
不仅如此，江西等地开展的林权制度改革，也在农村土地制度上进行了探索和突破。在江西，林权改革借鉴了当年安徽农村土地改革的“包产到户”做法，实行了“包林到户”、“包山到户”。其使用年限比承包土地的30年更长，为70年。山林使用权可拍卖、抵押、入股。“江西的林权改革其实质是山地改革。”陆学艺说。
而这些地方创新的部分措施部分得到了中央的认可。国务院总理温家宝4月份视察江西，随后中央出台了《中共中央、国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》，江西的做法得到了肯定。
与此同时，学者们也纷纷提出自己的意见和观点，党国英最近在其博客上提出土地“永包制”，并认为深化农村土地改革不宜拖延。而有媒体报道，农业部课题组也提出，用土地永包制来解决土地规模经营难题。
对于这些做法和提法，有专家表示，这些探索的内容或许将在三中全会的文件中得到认可和体现。
专家表示，中央可能会延长土地经营权的年限，将农村土地的承包期从现在的30年延长到70年，同时允许土地“多种形式流转”。(第一财经日报)
农业股集体逆势造好 全会中心议题提振预期
早盘两市由于受到长假期间周边股市连创新低的影响，出现补跌。但农业板块却逆势走强，集体造好。北大荒一度冲击涨停，目前涨8.48%，丰乐种业涨6.60%，新农开发涨5.83%，顺鑫农业涨5.60%，隆平高科涨5.19%，敦煌种业涨4.82%，登海种业涨4.36%，新赛股份涨4.25%，香梨股份涨4.12%。
在9日即将召开的中共中央十七届三中全会，将审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》等有关农村改革重要文件，这提振了市场对于农业板块的预期，引发资金追捧。(雷震 全景)
惠农政策是投资农业公司的关键
主持人：小张老师
嘉 宾：国金证券研究所农牧渔行业首席分析师 谢刚
大成积极成长基金经理 王维钢
小张老师：在近期国际、国内大宗商品持续下跌的背景下，你们如何看待未来农产品的价格走势？
谢刚：对大宗商品而言，影响价格的因素通常有供求、美元和通胀等三方面关系，而对全球农产品价格起决定性作用的因素是供求关系，美元与通胀只起到局部的微调作用。目前，全球粮食播种面积、库存逐年下降，而单产提升缓慢，因此粮食供应总量难有大的增长；但食用需求、饲用需求、能源需求增长迅猛，导致全球粮食供不应求不断加剧。截至2007年底，全球粮食库存消费比降至0.148，成为过去50年以来的最低点。我们认为全球粮食供不应求还会持续，世界已经进入高粮价时代，预计本轮农产品牛市或将延续到2020年左右；不过，由于前期美元升值较快，通胀预期下降使得农业生产成本有所下降，农产品价格近期表现偏弱，但金融层面的因素只改变短期价格走势，农产品中期向上的趋势并不因此而改变。
王维钢：自2008年7月中旬以来，美元累计升值已超过8.7%，这对以美元标价的玉米、大豆、小麦、糖等农产品来说构成短期下跌的动因。此外，国际原油价格近期下跌，这对生物能源热也有一定的降温作用，相关企业对《新能源法》框架下的农产品能源化需求增长前景持观望情绪，这都构成短期农产品价格下跌的诱因。但由于全球粮食生产面临比较效益低、需求增长又呈刚性等因素的影响，因此中长期粮价仍将不断震荡走高。
小张老师：与国际市场相比，国内粮价处于什么水平，放开国内粮价是提高农民种粮效益的有效办法吗？
谢刚：目前只有进口依赖度高的大豆、植物油价格基本和国际市场接轨，其他如水稻、小麦、玉米等大宗农产品价格中枢还是低于国际市场。当然，这一方面由于我国是粮食生产大国，目前库存要高于国际平均水平，因此粮价上涨动力不如国际大；另一方面，目前我国粮食生产形势依然严峻，如果国内粮油市场对外完全开放，我国农业可能遭遇毁灭性打击，对国民经济发展造成巨大的损失。现在尽管粮价上涨了，但农民的收益并没有切实提高，因为化肥、种子等成本上涨更快，农民在养老、医疗、教育等方面的支出更大，因此，只有系统化、全方位、多角度地提供解决方案，才有可能解决农民种粮积极性不高的症结，仅仅放开国内粮价不能解决根本问题。
小张老师：在国内农业类上市公司中，应该怎样选择投资目标？
谢刚：一般来讲，投资国内农业类上市公司有两个驱动因素：一是农产品价格，二是政策扶持。单就价格主线来看，农产品价格上涨可能造成利润从产业链下游向中、上游流动，因此，建议规避农产品深加工企业、农产品流通业，关注上游拥有土地、水源等资源储备的公司。不过，我们认为政策扶持、体制创新对微观公司的影响更值得关注。农业体制创新会释放出巨大的生产动能，惠农政策扶持又会催生出重点农业公司超常规增长，被扶持公司的产销规模、利润增长指标、资产负债表都有了实质性的改善和提高。目前，体制创新与政策扶持还有巨大的空间，将有可能带来优势公司不断获得增长点，这包括：税收减免、信贷支持、资源收购及价值重估、政府合作开发项目等。
王维钢：农业产业是政府高度重视、鼓励发展的行业，农业类公司面临宏观调控的风险较小，农业体制改革试点可能激发公司的潜在增长动能，政策扶持又降低了产业回报不高的风险。从2008年7月2日国务院发布的《国家粮食安全中长期规划纲要》政策信号来看，农业的战略地位中长期不会改变，在可预见的未来十几年内，政策对农业的扶持力度可能会越来越大。(上海证券报)
农业行业：整体机会缺失不掩局部投资亮点
投资要点：
上半年盈利增长较快，但收益类指标逊于全部A股平均水平。2008年上半年51家农林牧渔上市公司共实现营业收入440.58亿元，营业利润5.36亿元，净利润7.06亿元，分别比上年同期增长40%、99%和68%。平均每股收益为0.078元，比上年同期增长100%；每股经营性现金流0.199元，比上年同期下降6.57%。
第三季度农林牧渔行业指数落后于大盘。原因有三：农业股为前期强势品种，处于补跌过程之中；国际金融风暴席卷大宗商品市场，农产品价格出现震荡下行；农林牧渔板块基本面难以支撑较高的估值水平，股票价格向价值回归。
从中期看，国际、国内农产品价格将保持稳中有降的趋势。华尔街金融风暴逐渐升级，全球经济进一步放缓可能性加大，包括食品在内的大宗商品消费减弱。国际原油的需求和价格逐渐回落，直接导致粮食能源化需求减少，不支持农产品价格再次剧烈上涨。从国内情况来看，今年粮食总产有望超过1998年的历史最高水平，国内农产品价格将保持稳定。
建议关注：具有长期竞争优势的企业。1)与国外知名企业具有技术合作背景，的上市公司，如登海种业、敦煌种业。2)具有大量土地资源和独特气候资源的公司，如北大荒、新中基、中粮屯河、国投中鲁。
建议关注：四季度产品需求同比扩大的行业。2008年上半年生猪存栏数量同比增长10%。农业部负责人指出，今年秋冬季局部地区发生重大动物疫情可能性很大。推断动物保健品需求扩大。可以关注：中牧股份、金宇集团、天康生物。
建议关注：受宏观经济下行周期的影响较小的公司。如农产品 （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）。
综合评级：
四季度农林牧渔板块缺乏系统性上涨机会，维持“中性”的投资评级。
饲料加工业、水产养殖业、果蔬加工业家机会相对较多，给予“增持”投资评级。
给予国投中鲁、新中基、农产品以“买入”评级。给予中牧股份、山下湖、好当家以“增持”评级。给予北大荒、登海种业以“中性”评级。
一、上半年盈利增长较快，但收益类指标逊于全部A股平均
2008年上半年51家农林牧渔上市公司共实现营业收入440.58亿元，营业利润5.36亿元，净利润7.06亿元，分别比上年同期增长40%、99%和68%。平均每股收益为0.078元，比上年同期增长100%；每股经营性现金流0.199元，比上年同期下降6.57%。
从收益率指标看，农林牧渔板块净资产收益率为3.84%、销售利润率为3.45%，相比上年同期分别上升1.81和1.14个百分点；毛利率14.5%,微降0.9个百分点。这是由于上市公司期间费用控制得到了加强，三项费用率均比上年有所下降。
农林牧渔类上市公司主要收益指标尽管纵比呈现增长趋势，但是与A股全部上市公司对比来看，农林牧渔板块的每股收益、每股经营性现金流量、毛利率、净资产收益率等几项指标仍然相对较低。
二、第三季度农林牧渔行业指数落后于大盘
国内A股农林牧渔板块的走势仍然落后于沪深300指数。原因有3个方面：一是，9月份以来，伴随大盘持续下挫，农业股虽为前期强势品种亦难独善其身，处于补跌过程之中。二是，国际金融风暴席卷大宗商品市场，削弱了投资者对农产品需求增长的预期，农产品价格出现震荡下行，进而打击了投资者对于国内A股市场农林牧渔板块的信心。三是，农林牧渔板块基本面难以支撑较高的估值水平，股票价格向价值回归。
三、国际农产品价格中期趋势为稳中有降
从2008年6-9月的走势看，原油价格下跌、美元指数上涨，黄金作为优先选择的避险工具下跌后剧烈反弹。而玉米、大豆、小麦的价格整体上呈现下跌趋势。
前期主导国际农产品价格的主要因素是美元贬值，造成了全球流动性过剩、基金流向商品市场、原油价格暴涨等，进而推动着国际农产品价格暴涨。但是，随着美国利率的稳定和美元指数的攀升，以及华尔街金融风暴导致的基金资金来源紧张，国际大宗商品市场的价格逐渐回归到基本面决定了。也就是说，大宗商品泡沫破灭后，农产品价格主要由农产品的供求关系来主导了。
华尔街金融风暴逐渐升级，它对实体经济的影响到底有多大目前还难以预计。但有一点是明确的，通胀导致全球经济放缓，包括食品在内的大宗商品消费减弱。另外，随着全球经济减速，国际原油的需求和价格逐渐回落，直接导致粮食能源化需求减少，不支持农产品价格再次剧烈上涨。因此从中期看，农产品价格将保持稳中有降的趋势。
国内农产品价格逐渐回落，9月19日农产品批发价格指数较月初回落3.8%，达到159.1，仍然处于高位。随着秋季生猪大量出栏，猪肉价格有望继续回落。据农业部农情调度，如果后期不发生大的自然灾害，今年粮食总产有望超过1998年的历史最高水平，实现改革开放以来首次连续五年增产，这为保证粮食价格稳定奠定了坚实基础。因此，从国内情况来看，农产品价格将保持稳定。
三、四季度农林牧渔行业投资策略
从国际商品价格向国内A股市场的传导机制来看，短期内农产品价格的下降趋势将降低投资者对农业股收益的预期，并进一步促使国内A股市场农林牧渔板块的估值水平回归于合理，从而需要投资者从农业股基本面情况而不是国际农产品价格走势来进行投资目标的选择。
1、具有长期竞争优势的企业。与国际企业相比，我国农业企业往往在资金、技术上竞争能力较差，劳动力和生产资料的成本优势也正受到削弱，而土地成本较低则成为我国农业企业的竞争优势之所在。可以关注：
1)与国外知名企业具有技术合作背景，并因此产生较快的业绩增长的上市公司，如登海种业、敦煌种业。
2)具有大量土地资源和独特气候资源的公司，这类公司或者能够享受土地增值，或者产品质量优等而成本低廉。如北大荒、新中基、中粮屯河、国投中鲁。
2、四季度产品需求同比扩大的行业。随着扶持生猪生产发展政策效应的逐步显现和市场价格的拉动，生猪生产从2007年9月份开始逐步恢复，生猪存栏、出栏和能繁母猪数量稳定增长，2007年12月份生猪存栏同比增长6.5%；2008年上半年生猪存栏同比增长9.4%。家禽存栏也呈稳定增长态势，2008年上半年存栏50亿只，同比增长2.0%。农业部负责人指出，从国内外疫情形势分析，今年秋冬季局部地区发生重大动物疫情可能性很大。由此推断动物保健品需求扩大。可以关注：中牧股份、金宇集团、天康生物。
3、受宏观经济下行周期的影响较小的行业。如农产品流通业上市公司，由于农产品需求具有一定的刚性，成交额变动较小，导致盈利波动小。如农产品。
同时，由于生猪养殖行业猪粮比约为1：7，逐渐接近了盈亏平衡点1：5.5，增加生猪养殖的热情逐渐趋于理性，而三聚氰胺对乳业的影响波及到了奶牛养殖户的积极性，预计四季度饲料行业的需求增速可能会出现下降，因此调低对饲料行业的评级至“增持”。
另外，由于四季度和明年上半年预期宏观经济增速放缓，企业、居民、政府的收入增长预期下降，加之股票、地产等资产的缩水，居民和团体的海参、鲍鱼、虾夷扇贝等海产品的需求将受到越来越强的抑制，因此调低对水产养殖行业的评级至“增持”。(赵大晖 民族证券)
编辑:金融百事通 转载自:中金在线 |