时速超过300公里，行走京津铁路的和谐号列车制造商，又是南车时代(3898)母公司的南车集团，正计划以A+H方式，争取下月于中港两地上市，总集资额高达156亿元，为今年继中铁建(1186)以来集资额最大的新股，其中H股集资额大约47亿元，并已展开市前推介。南车集团保荐人麦格理的研究报告估计，南车08年上市市盈率介乎20至27倍，比南车时代08年市盈率15倍为高。
南车H股预计在下月初在港招股，并在月中挂牌。南车A股发行进程方面，据了解，南车仍然未得到中国证监会最终批准，发行A股。如果最后未能获得该审批，则未能进行H股上市程序，因为国内只允许公司以先A后H方式发行。不过，消息透露，相信本周下旬获审批发A股的机会颇高。
南车集团主要为内地列车制造商，主要制造5种产品，分别为火车头、客车厢、货车厢、多用途车厢以及高速铁路列车。南车集团前身为中国铁路机车车辆工业总公司，并于2000年分拆成为南车集团及北车集团，两家国有企业于内地铁路市场占有率合共95%。
预计下月初招股 月中挂牌
按07年收入计算，南车集团为内地最大的列车及相关配件制造商，同时于为产品提供维修及翻新服务，据麦格理研究报告预计，公司08年盈利将较去年增长近1倍至17.47亿元(人民币．下同)，收入则增长36%至366.21亿元，至于毛利率将由去年15%上升至16.6%。
研究报告认为，南车集团合理价值介乎290亿至390亿元人民币，相当于08年市盈率20至27倍。
复合增长高两倍 市盈高同业75%
内地铁路设备行业企业平均市盈率为15.5倍，以估值上限计算，南车估值较行业平均高出75%，有关溢价主要计及未来三年公司收入年复合增长率为61%，高于同业两倍。另在研究报告的列表中，麦格理以南车作价25.5倍市盈率和其他相当股份作比较。
与此同时，公司计划于2010年前资本开支约150亿元，将用作购买提升研发、产品及测试设备，入口列车主要生产部件以及投资发展高速铁路列车制造平台等。据了解，公司目前出口占收入比例约7.2%，预计至2010年将提高至10%。
内地于铁路网络投资，由2006至2020年投资额度达2500亿美元，每年平均投资80亿美元，国家铁路部于今年预算3820亿元人民币于建设铁路网络，截至3月底止，公司手头合约额为684亿元人民币。
(明报记者张活仪报道)
编辑:钱塘 转载自:中金在线 |