世纪之交，在经济全球化和金融自由化的浪潮下，世界各地不断爆发货币和金融危机，影响较大的有1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机、1998年的俄罗斯金融危机、1999年的巴西金融危机和2001年的阿根廷金融危机，这些金融危机的特点是来势凶猛，波及范围广，并都发展成了经济危机和社会危机，有的甚至导致了政治危机和政府更迭。金融危机的频繁发生，究竟有什么深层次的原因，本文结合历史与现实，通过对阿根廷金融危机的根源的探究，就目前我国经济的宏观形势，进行了比较分析。
阿根廷金融危机的概况
阿根廷拥有得天独厚的经济发展条件，其国土面积是印度的85%，人口却只有印度的4%，土地肥沃，地势平坦，有着丰富的矿产资源。20世纪90年代，其人均GDP就已经超过了8000美元，是“发展世界中的发达国家”。从1991年起，阿根廷根据IMF和美国的要求，实行了经济市场化、贸易自由化和国企私有化的新自由主义经济政策，一度被称为经济改革的“典范”，被国际社会誉为“新自由主义改革的成功样板”。正是这样一个国家，在2001年爆发了金融危机，而美国和IMF却对其袖手旁观，在借款的问题上更是不断提出新的要价。
其实在1998年下半年，阿根廷的经济形势就开始恶化了。随着巴西金融危机的爆发，与巴西经济有紧密联系的阿根廷受到了强烈冲击。1999年至2002年，阿根廷国内生产总值连续４年呈现负增长，增长率分别为-3.4%、-0.8%、-3.7%、-10.9%。
资料来源：国家统计局
2001年第四季度，因长期衰退困扰及金融和财政形势恶化，阿根廷经济大幅度下滑，股指和债券价格跌至历史最低点，银行出现了支付困难，发生了银行挤兑潮，外汇储备急剧减少。2001年12月24日，萨阿总统宣布暂停偿还1320美元的政府债务，阿根廷的信用违约使国际金融界受到很大的震撼。2002年1月6日，阿根廷政府放弃了实行了11年的比索与美元的联系汇率制度，实行比索贬值，当日宣布比索贬值30%。随后，比索兑美元的汇率持续下跌，1月份时为1：1，到了5月份跌到了3：1。
资料来源：国家统计局
由于外汇短缺，结果原材料、生产设备进口锐减，生产活动日趋低迷(到了2002年上半年，工业产值同比下降17.5%)，再加上限制提取银行存款限额也直接压制了个人消费(私人消费下降了20.9%)，失业率高达25%，通胀率升到29%，贫困人口接近1/2，国内治安状况急速恶化。由于大量资本外逃，政府被迫进行金融管制，关闭外汇市场，限制提款，从而引发了全国性的社会骚乱，并进一步上升为社会危机。社会的混乱与失控，导致了政府更迭，政治混乱，并演化为政治危机，长期存在的各种矛盾不断激化，国家陷入到全面的危机之中。
阿根廷金融危机的制度分析
阿根廷上世纪90年代初形成的经济模式的主要特性是：实施兑换计划、国有企业实行私有化、经济自由化和实行非调控化。
长期以来，阿根廷的发展模式存在着深刻的内在矛盾，国内储蓄率一直不高，政府为了扩大公共开支，刺激社会需求，大量借债，导致财政赤字严重。政府大量增发货币弥补财政赤字，从而引发了恶性通货膨胀，在80年代末，通胀指数达到了1342%，经济处于严重失控状态。
90年代以来，为了整治恶性通货膨胀，阿根廷选择了以新自由主义供给学派理论为指导的经济发展模式，供给学派认为，供给本身能够创造需求，主张实行经济自由化和减税，供给创造需求的主张有助于解决阿根廷国内储蓄率低，供给不足的问题。扩大供给有两种途径：减税和引进外资，由于联邦财政制度的缺陷，税收问题长期困扰着中央财政，减税是不可能的，因此，阿根廷主要着眼于扩大外部资金供给。
“兑换计划”的利与弊
“兑换计划”是阿根廷90年代发展战略的中枢，它的主要内容包括：一是采取与美元挂钩的固定汇率，比索与美元的汇率为1：1；二是货币发行与外汇储备挂钩，允许美元成为合法支付工具，外汇买卖不受限制。“兑换计划”反对中央银行控制货币流通量，当国际储备增加时，需要相应地扩大本国货币流通量，这反映了阿根廷无节制地扩大外部供给来刺激国内需求的政策意图。
“兑换计划”的实施，体现了阿根廷彻底放弃货币政策，任凭国际金融市场的资金供给波动来调节货币供应量，调节本国经济，所以，阿根廷成为90年代遭受金融危机冲击最多的国家。“兑换计划”对于限制通货膨胀有积极意义，但是一旦经济走向衰退，外部资本供给减少，外汇储备减少，通货紧缩，投资和消费萎缩，财政收入减少，财政赤字扩大，政府就无法通过扩大货币供给来刺激经济，就有可能导致经济出现长期衰退。
激进的国企私有化改革
阿根廷在上世纪90年代初进行了大规模的私有化运动，是世界上实行私有化规模最大的发展中国家。在不到三年的时间里，多数国有企业被卖掉，私有化领域涉及到电信、民航、石油、化工、铁路、电力、供水、钢铁、煤炭、军工、金融等一切有关国计民生的部门。私有化的目的是想使阿根廷成为吸引外资资本的热点，政府通过私有化得到了大量资金，但这种激进的模式，产生了极其严重的后果。由于私有化过程缺乏透明度，产生了很多腐败现象，使国家遭受了巨大损失。在一些公共部门，产生了新的垄断，市场效率因此变得更低。私有化加剧了失业和贫困，贫富两极分化更加严重，社会更加不稳定。政府虽然通过私有化收入可以弥补财政赤字，但由于缺乏配套的财政政策改革，各级政府财政支出不断上升，在私有化浪潮结束后，财政问题日益严重。
全方位的经济自由化改革
在贸易领域，阿根廷政府取消了进口限制，推行贸易自由化。其目的是为了促进出口增长，使高附加值产品成为出口结构的主体，增加就业。但实际情况却正好相反，在扩大了进口的同时却对出口造成了损害，失业率开始大幅度上升。其主要原因是：首先，币值高估、过高的劳动力成本使得许多产品缺少国际竞争力，由于富国的贸易壁垒和巴西的货币贬值等因素，外贸出现了逆差；其次，私有化并没有促进产业结构的调整，也没有使企业全面实施出口导向发展战略，绝大多数外资控股的企业实行的是内向型发展战略；此外，过度的垄断也导致大量中小企业破产，失业人数增加。
在金融和资本市场，阿根廷实行的是金融自由化和资本自由化政策。在此背景下，大批外国银行都在阿根廷设立了分行，跨国银行所占银行业资产比重在短短数年内就超过了６０％。梅内姆政府放开对外资的限制，取消了外汇管制，实行货币自由兑换，资本利润出入自由，结果导致政府丧失了监管和宏观调控能力，无法抵御金融恐慌制止资本大量外逃，难以阻止金融危机蔓延并触发社会混乱和政治动荡。
资料来源：国际货币基金组织
阿根廷金融危机与东南亚金融危机的成因比较
阿根廷金融危机与东南亚金融危机的成因相似之处在于，都是由于资本外流和外汇短缺引发的，那么，为什么会出现外汇短缺现象呢？下面笔者通过对两个地区间国际收支的比较来探讨这个问题。
90年代以后，阿根廷国际经常收支逆差额便以前所未有的规模扩大，1991年至１９97年期间年平均有27亿美元的逆差额，1998年有146亿美元的逆差额，创历史最高记录；同期，阿根廷的资本收支却出现了大幅度顺差。投机性资金的持续涌入，虽然带来了经济的短暂繁荣，但如果这些资金并不直接作用于生产领域，而是在消费领域流动，由此产生了巨大的经济泡沫。一旦国家宏观经济不景气，这些投机资金的外流必然会对该国的经济造成冲击，甚至引发金融危机。
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编辑:金融百事通 转载自:中金在线 |