投资要点：

受益于居民收入增长，以及经济发展带来的消费升级，未来几年中国零售行业仍将持续增长。

行业受益于通胀扩散。温和通胀带来的CPI缓步上涨对整个零售行业应该是偏利好的推动因素，对于百货行业我们更为坚持看好。

中国商务部将从五方面扩大城乡居民消费国家积极出台相关政策拉动内需消费，对于零售行业企业是一大利好；

中央1号文件加强农村日用品流通网络建设，我们认为城镇及农村的零售市场仍处于未完全开发状态，市场容量巨大。

国家也在大力推进城镇和农村零售渠道的建立，不仅有利于改善农民生活，而且对于许多零售企业来说更是一大机遇。

对商业零售的发展动态分析

   中国社会消费品零售总额从2002年的4.8万亿元增加到2007年的8.9万亿元。未来几年中国零售行业仍将延续前几年的较高速度增长。

   据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6％，

　 中国商务部的监测显示，大年三十至正月初六，全国实现社会消费品零售总额2550亿元，比上年春节黄金周增长16%左右，其中餐饮业增长18%。

行业评论

    商务部部长陈德铭在全国商务工作会议上指出，商务部门要从完善农村流通体系、发展城镇生活服务业、促进生产资料市场稳定发展、提高流通企业竞争力、加大市场秩序整顿和知识产权保护力度等五方面着力扩大城乡居民消费。

国家积极出台相关政策拉动内需消费，对于零售行业企业是一大利好。

　　中央1号文件：加强农村日用品流通网络建设

其意义是：中国13亿人口中农村人口占56%，城镇及农村的零售市场仍处于未完全开发状态，这部分市场容量巨大。这对于许多零售企业来说是一大机遇。

对商业零售进行细分与比较

我们将零售行业细化为

百货、购物中心、超市、专业批发市场、家电销售连锁、黄金珠宝销售连锁。

零售各个业态中，我们最为看好百货行业：

百货行业面临的有利因素有：

　　中国经济增长强劲，居民收入不断提高.，费升级带动百货业的蓬勃发展

　　百货行业进入黄金发展期，内部管理效率提升空间较大

在全流通和股权激励到位后，国有大股东及公司管理层的积极性将会明显提高，国有零售上市公司的盈利水平将会得到迅速提升。

风险因素：市盈率偏高

百货行业估值在零售行业以至于整个市场内都属于较高水平，我们关注的重点公司08年平均市盈率也达到了50倍；

A股百货类上市公司与香港百货类上市公司比较，估值水平相差不大。

但是部分A股企业除了主营业务外，还有股权投资。如果从股价中剔除这些资产折和到每股的价值，相对估值并不高。

还有部分公司市盈率较高，是由于有资产注入预期，例如重庆百货和新世界，如果资产注入实施，将稀释公司的较高估值。

超市行业

    国内连锁超市企业面临的将是更为激烈的市场份额争夺。但我们依旧看好行业内具备竞争优势的龙头企业和区域龙头。

武汉中百由于锁定湖北和重庆地区，这部分地区公司已经建成完善的供应链体系，外延扩张速度较快，可稀释较高估值；

华联综超是国内唯一一家成功实现全国开店的超市上市公司，潜在扩张性较强。

专业批发市场

    供给需求双方面推动，孕育了中国专业批发市场的形成。小商品城和轻纺城这样的专业批发市场才得以茁壮发展。

专业店

   1..黄金珠宝连锁店

    受益于中国人均可支配收入的快速增长和消费升级，我国的黄金珠宝行业已进入高速发展阶段。05、06年保持20%以上的稳定增速。

   2..家电销售连锁

家电销售连锁行业形成三足鼎立格局——国美永乐、苏宁电器、五星电器。

国家出台家电下乡政策，农村市场消费力启动。

　　投资策略：

　　零售各个业态中，我们最为看好百货行业，优选全国扩张的龙头企业，以及优质的区域型企业；

    超市行业中华联综超和武汉中百都属于优质公司，外延式扩长较快，我们给予增持评级；

    专业批发市场行业中，我们最为看好的还是小商品城；

    黄金珠宝行业我们推荐既注重品牌、工艺，又具备较强的网点开拓能力和经营管理能力的中国铅笔，其子公司老凤祥是黄金珠宝行业龙头。

选股策略

　　由于商业零售行业公司市值规模普遍偏小，因此我们建议各个细分行业分别配置作为组合。我们重点推荐买入：

　　百货：王府井、ST成商、重庆百货、新世界

    超市：华联综超、武汉中百

    专业批发市场：小商品城

黄金珠宝销售连锁：中国铅笔、东方金钰

今天的实力券商研究所推荐行业板块节目到此结束。接下来是我们的       节目。