牛视投资报告

2008年3月5日

牛视财经研究所供稿

 

1. 科华生物（002022）

中信建投证券报告显示，体外诊断试剂是公司的主业，在业内有品牌、技术和渠道优势。拟成立的科华检验生产真空采血系统是革命性创新，投产后能给公司带来极大收益，对公司的产业链延伸也有重大的战略意义。拟投资设立的科华检验公司定位于国内的中高端市场和国际市场，未来市场容量很大，而产业链的延伸利于公司做强主业，丰富公司产品管线，为公司带来新的利润增长点。市场上医改春风拉动了内需，销售情况良好。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.52元、0.79元、1.18元，给予买入评级。

 

2. 山东药玻(600529)

海通证券报告显示，公司是国内最大的药用玻璃瓶生产企业，其中普通模制瓶的国内市场占有率极高，处于相对垄断低位。公司在普通模制瓶的技术和生产成本方面具有一定优势，长期看好。

目前普通模制瓶的市场需求受益于医改的推进，今年以来，市场已经出现持续的放量，而未来几年将继续保持较快的增长速度。公司从内部挖掘潜力增加产能，并且利用当地煤炭和电力的成本优势以及税收优惠，将极大地增加盈利能力。

公司通过调整价格来应对人民币升值以及其他不利因素，开拓国际市场，棕色瓶供不应求，收入持续增长。新产品玻璃瓶属于高端产品，盈利前景很好，尤其该技术只有极少数公司拥有，而且目前产品市场处于开拓期，将是公司未来的主要利润增长点，前景值得期待。

预计公司2007、2008年每股收益分别为0.45元和0.60元，给予增持评级。

 

3. 长电科技(600584)

财富证券报告显示，近期公司出台关于管理层激励计划，表明了对公司未来发展的信心，在一定程度上明确了未来业绩的增长，将有助于投资者持股的信心。

长电科技值得期待的地方仍在于其自主创新技术及稳健发展的观念。其自主创新技术FBP 及晶圆级封装有望从08 年起进入收获期，是提升业绩的主要动力；稳健发展的观念保障了公司在变化迅速的半导体行业中把握发展方向，朝世界级的封测企业进军。

行业上，由于通讯电子、消费电子等的兴起，半导体行业已摆脱受PC消费波动影响较大的局面，行业周期性减弱，处于稳定增长状态。国内半导体行业受国内市场的发展和产业转移的影响，行业发展速度要高于全球平均水平，为公司从本土半导体龙头企业成长为世界级的半导体企业提供了有利环境，同时也为公司的长远发展提供了土壤。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.33元、0.53元和0.657元，给予推荐评级。

 

4. 广州国光(002045)

国金证券报告显示，新产品的开发将给公司带来发展的新天地全球，而数以亿计的多媒体手机更将给与此对应的多媒体音响带来巨大的发展空间。

手机音乐扬声器及多信号源音响市场的开拓不仅仅需要敏锐的市场眼光，更需要技术的积累与过硬的品质，作为最早涉及这个领域的厂商和最具有技术实力的厂商之一，我们相信未来公司将充分受益于该项目。

多媒体产品的丰富将为未来开拓国内市场创造条件在我国，随着MP3、多媒体手机等产品的普及，多媒体音响市场无疑是音响产品中增长最快的一个分支。而对于时尚、生活品质的追求都将导致年轻的消费者对多媒体音响的选择从过去的仅仅追求价格便宜转而追求科技含量与产品品质。广州国光在多媒体市场新产品的开发和积累将为未来开拓国内市场创造良好的条件，长期看好。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.543、0.752和1.041元，给予买入评级。

 

5. 华鲁恒升(600426)

德邦证券报告显示，公司目标成为一流的煤化工基地，目前已成功转型为国内极具竞争力的大型煤化工企业。近年来，公司通过技术进步和管理水平的提升，盈利能力还在不断增强。

近期公司的新项目都已经陆续投产，从长期来看，继续持续高速增长是完全有保障的。公司股属于化工行业中不可多得的非周期性成长股，与同类企业相比，具有较强的定价能力和低成本优势，竞争优势明显，潜力提升巨大，长期看好。

行业背景方面中国有望成为世界上第三大化工生产国，而国际化工巨头同样继续看好在华投资。由于国际化工产业向中国转移以及国内宏观经济界的持续稳定发展，此轮行业周期可能被延长，并且顶点还未到，空间巨大。

由于原油价格的持续上升，极大促进了大型煤气化产业的迅速发展，投资机会凸显。政策面上，国家出台政策，不断规范行业发展，同时指引方向，可见国家的重视程度。恒升应此不断改进工艺流程，扩展煤化工产业链，推进产业发展和技术升级，扩展产能，由于煤气化的应用极为广泛，同时液化技术的壁垒最高，公司将受益于此。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.6元、0.83元和1.44元，给予买入评级。

 

6. 东方海洋(002086)

东海证券报告显示，目前公司IPO项目提前完工，低温冷库项目已经投入使用，今年可贡献利润500万-600万左右。水产品加工项目将于今年底进入试生产，明年将实现60%的产能效益。

水产养殖利润率高，也是公司未来重点发展领域。901海带是公司的拳头产品，正常年分可以保证50%的毛利率。公司目前拥有大面积海参养殖基地，年产海参120吨，由于近年海参产品供不应求，目前海参价格已经上涨到90-95元/斤，预计未来海参价格仍有上涨空间。

近期公司水产品加工业务订单饱满，客户关系稳定。 定向增发扩产，加大养殖及育种能力，收购质量优良的海域，都为明年公司进入快速增长阶段打下了良好的基础，明年IPO项目将进入收获期，增发项目海域质量较好，利润贡献很可能超出市场预期，而此番产品结构调整更将使公司长期受益。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.48元、0.66元和0.95元，给予买入评级。

 

外运发展(600270)

联合证券报告显示，集团已经明确将航空货代和速递作为核心业务。E速将以B2B市场为优先市场，迅速扩大规模；速递产品定位在标准化的、具备高可靠性和准确性的、24 小时之内跨区域的、以轻包裹为主的速递服务；空运货代业务应当成为具备明确细分市场目标客户的公共货代，未来可能集中的行业是IT 产品、化工、医药、纺织等。

战略上公司将通过对外并购整合实现E 速超常发展。完成网络建设和流程优化，积极收购并进行有效整合，实现较好的协同效应。货代业务将采取新的模式，重点发展直客销售，积极开发国际3PL 业务，谨慎发展二代客户资源。

公司目前正在积极进取的转型中，已经开始对物流基础设施展开新的布局并逐步对外收购，目标指向国内更多的市场份额，未来在业绩稳定的情况下将会有更为主动性的发展，建议关注。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.585、0.595和0.765元，给予增持评级。

 

西部矿业(601168)

中投证券报告显示，西部矿业是国内最具竞争力的有色金属资源综合开发企业之一，权威矿业咨询机构严格按照国际公认的JORC 规则估计，目前公司总计拥有的有色金属矿产资源储量极为丰富，而值得一提的是公司的资源储量多数是公司管理层在行业低谷的时候以低成本获得的，充分体现了公司管理层的战略眼光和找矿拿矿能力。

公司持续致力于多种有色金属品种的综合经营和上下游产业一体化，是国内唯一一家矿产品产量高于冶炼产量的公司，使公司资源自给率远远高出同行业公司。而西部是中国地质成矿条件最佳、矿产资源最为丰富的地区，公司做为中国西部最大的有色金属矿业公司，拥有在西部高海拔环境下开发矿山的团队和经验，并且能够优先发现和获得西部优质的有色金属矿产资源。

公司多个矿山处于试运营和改扩建阶段，未来有色金属精矿产能将会持续扩张，而今后几年玉龙铜矿将会成为公司最大的利润增长点。尤其公司的外包采矿业务创新模式大大降低了公司采矿成本。

预计公司2007至2009年每股收益分别为0.77元、1.04元和1.22元，给予强烈推荐评级。