牛视投资报告

2008年3月6日

牛视财经研究所供稿

1. 山西焦化(600740)

大同证券报告显示， 山西焦化是山西省重点建设的焦炭的龙头企业之一。公司是一家大型煤化工综合利用企业。经历了前几年，焦炭价格逐步走出低谷，目前焦炭价格基本恢复到历史高位，去年全行业更是实现了扭亏为盈，受益于国内钢铁行业的快速发展，国内焦炭需求将继续增加。

近几年公司不断扩展业务范围，响应山西省产业转型的号召，积极发展煤化工业务，07 年7 月公司完成定向增发募集资金投资于两个项目：150 万吨／年焦炉扩建项目、20 万吨／年甲醇改造项目，提高了公司产品的附加值，也延伸了公司煤化工产业链，对公司发展循环经济有着深远意义。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.8元、0.95元，给予谨慎推荐评级。

2. 中孚实业(600595)

银河证券报告显示，公司收购的林丰铝电厂和正在新建的30 万吨铝加工项目将推动公司的生产规模大幅增长。公司的自备电厂及技术优势保障公司电力成本，08年底中孚电力将有300MW 机组投产，林丰铝电的小机组可能扩建。

由于公司的电解铝技术在行业处于领先水平，公司的吨铝电耗在国家调控电解铝行业、优惠电价取消的背景下公司电力成本变化不大。另外公司拥有15 万吨碳素生产能力，电解铝综合生产成本上升有限。向上控制资源及成本，向下提高铝加工产品的附加值是公司未来发展的方向，公司目前正在积极推进这两方面的工作。

南非的电力紧缺问题和中国的暴风雪使得铝产量减产严重；不断上升的成本又将使得部分高成本的电解铝产能退出，具有成本优势的中孚实业能保持可观的利润水平，建议关注。

预计公司2008、2009年每股收益分别为1.147元和1.809元，给予推荐评级。

3. 天山股份(000877)

国金证券报告显示， 目前市场上需求增长比较明确，尤其是32 号文颁布后，新疆投资需求的快速增长值得期待；天山和青松主导的竞争格局和价格体系在未来内外需的支持能得到较好的维持。

天山股份完成收购天山多浪的全部少数股东权益以及下属控股公司股权，符合最大化的发展趋势；2008～2009 年可以确定的有4条生产线投产和陆续达产；余热发电带来的成本节约效应也将逐步体现。

结合新疆区域增长明确的特点，可以认为此次给予公司的目标估值和目标盈利预测具有较大的安全边际，建议多加关注。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.789元、1.241元，给予买入评级。

4. 金晶科技(600586)

东方证券报告显示，由于原材料纯碱价格的大幅上涨一定程度上影响了07 年第四季度的业绩，但公司未来业绩增长的潜力巨大，超白玻璃和纯碱将是公司未来三年业绩快速增长的基础。

由于应用领域不断拓展，公司的07 年超白玻璃销售超出预期，而且毛利率一直维持在50％以上，而仍将是08 年利润增长的主要来源并有望大幅提升。

近期纯碱市场价格大幅飙升在短期内会影响公司08 年的业绩，但是公司刚刚完成增发的募集资金项目100 万吨纯碱08 年中期投产，公司将实现玻璃产业的上下游一体化，抵御原材料价格上涨风险的能力大大加强。09 年纯碱产能释放业绩将实现高速增长，前景值得期待。

预计公司2008、2009年每股收益分别为1.01、1.58元，给予增持评级。

5. 青岛海尔(600690)

兴业证券报告显示，近期钢材价格出现了较大幅度的上涨，公司的白电产品成本压力较大。但公司通过两个途径来化解成本上涨压力，一个是对终端产品进行提价；二是产品结构升级，公司通过上述经营举措，完全能够消除成本上涨对公司业绩的影响，在内需启动等正面因素的刺激下，我们对公司业绩的持续提升仍持乐观态度。

公司对把A股公司打造成白电航母的战略意图十分清晰和坚决。公司表示，香港公司的洗衣机、热水器业务资产质量优良，盈利能力比现有A 股的冰箱、空调业务要略高。一旦资产注入后，对公司未来的业绩增厚作用将比较明显，目前最大的不确定性只是具体时间难以明确，我们会保持后续跟踪。

此次公司明确表示，股权激励工作一直在积极推动中，近期将开董事会讨论。公司股权激励一旦推出后，不仅将对公司的长远发展具有重大意义，而且也极有可能成为公司短期股价的催化剂。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.80元、0.99元，给予推荐评级。

6. 神火股份(000933)

招商证券报告显示，公司大量在建煤矿将于08 年底投产，加上既有煤矿扩产，预计公司09 年-2010 年煤炭产量达到1009 万吨和1219 万吨，同比增长124%和21%。

目前市场上煤价上涨10%以上，公司的煤价基本上按照市场煤定价，而且煤炭价格对市场变化比较敏感，预计公司08 年煤价同比上涨50 元/吨左右，涨幅10%以上。

虽然电解铝面临供过于求，但受雪灾停电影响，电解铝价格创出近半年来的新高，我们预计全年均价与07 年基本持平。公司氧化铝长单占80%，氧化铝成本锁定较好，取消优惠电价仅对沁澳铝业有负面影响。

预计公司2008、2009年每股收益分别为2.3、3.06元，给予强烈推荐评级。