牛视投资报告

2008年3月7日

牛视财经研究所供稿

1. 美锦能源(000723)

天相投顾证券报告显示，公司的大股东美锦能源集团是一个家族控股的民营企业，其经营规模较大，业务较为广泛，目前集团是国内最大的独立炼焦企业，同时，过去几年为保证焦炭原料煤供应，集团通过收购方式，不断扩大煤炭资源储备，提高煤炭产量，目前集团资源储量20 亿吨，产能约为200 万吨/年。

去年公司资产置换完毕后，公司和大股东美锦集团存在同业竞争和关联交易的情况。为解决同业竞争，美锦集团承诺将把集团拥有的200 万吨/年焦炭产能注入到上市公司中，而剩余的180万吨/年焦炭产能也会不断注入到公司中；虽然目前向公司注入煤炭资产仍然具有一定的难度，但是为解决关联交易，煤炭资产的注入仍然具有可能性。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.58元、0.76元，给予增持评级。

2. 晨鸣纸业(000488)

中信证券报告显示，公司目前产销两旺，自去年中期开始的景气提升有显著加速迹象。其中双胶纸由于节能环保的关停导致低档文化之严重短缺而价格飞涨，使得高低档文化纸价差缩小，需求转移。

不同于其它造纸企业，公司在产能扩张上以外延式的兼并收购为主，近年来国内产能较大的经营不善的造纸厂几乎都被其收购。去年底吉林晨鸣18万吨轻涂纸机的顺利投产，标志着公司已经基本完成了内部整合，较好地做到了同一平台下的采购和销售，前景看好。

再从规模上看，公司轻涂纸产能已经达到了80万吨，使其成为该子行业的绝对龙头，横向一体化程度有所提高，建议多加关注。

预计公司2008、2009年每股收益分别为2.98元和3.43元，给予买入评级。

3. 同洲电子(002052)

中投证券报告显示，业绩取得超预期的增长，主要取决于公司在数字电视领域加大产品研发和市场开发力度，机顶盒产品销售在国际市场上有较大幅度的增长；随着国内数字电视整体平移的全面推进，公司国内市场需求仍旧会加速成长。

收购哈尔滨有线网络39%的股权，进军有线数字电视运营领域的创新盈利模式将实现同洲电子和地方有线网络公司的双赢，为公司未来持续成长提供新的动力源。

公司未来将向以数字视讯为核心、并由传统制造商向数字运营商转变，公司中长期成长空间将逐渐打开，理应享有高成长的高估值。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.58元、0.85元，给予强烈推荐评级。

4. 燕京啤酒(000729)

中信建投证券报告显示，在北京地区普通燕京终端市场价格实现较大幅度涨价，燕京公司从涨价中获得收入增长30%。燕京在局部地区形成的垄断地位使其拥有了较为有利的议价能力，燕京涨价在行业中率先实施，并且涨价幅度较大。

为大规模扩张做好资金储备公司已确定定向增发方式募集资金18 亿元左右。随着募集项目的逐一落实，燕京生产基地布局将大大突破原来较少省份。

燕京向大麦原料产业发展力求打通国内大麦供应渠道，为今后获得稳定的价格相对较低的大麦奠定基础。目前燕京已经在新疆和内蒙古建立自己的大麦基地。在农产品价格不断上涨的形势下，食品制造业有向上游产业延伸的迹象。

预计公司2008、2009年每股收益分别为0.52、0.65元，给予增持评级。

5. 置信电气(600517)

中金证券报告显示，销量剧增：随着电网公司对产品节能性的逐步认可，07 年公司合计销售非晶合金变压器同比增长112%，继续保持80%以上的国内市场占有率。

在与电网公司成立合资公司的运营模式下，合资方即客户，营业费用得到了大幅节省，同时，公司参股40%的日港置信公司贡献了所有的投资收益，非晶变压器的旺盛需求给主要零部件非晶铁芯的供应商也带来了丰厚回报。

中国已经成为非晶合金变压器最大的增量市场。市场上传统硅钢变压器的售价将随硅钢价格的攀升而上涨，而从置信采购铁芯的价格来看，非晶合金变压器并无成本压力，从而拥有更好的经济性，前景看好。

预计公司2008、2009年每股收益分别为1.54元、2.36元，给予推荐评级。

6. 渝三峡A(000565)

国都都证券报告显示，近期，由于渝三峡控股80%的甘氨酸项目即将进入试生产阶段，公司之所以受到二级市场机构投资者的高度关注，主要在于其控股子公司三峡英力刚刚建成的甘氨酸项目在甘氨酸市场价格大涨后未来将面对十分诱人的盈利前景。

目前，公司位于重庆长寿化工园区的甘氨酸项目正处于开工点火的前期工作阶段，下一步是打通甘氨酸工艺段，从而获得甘氨酸这一最终产品。公司方面称大约在三月中下旬就有希望获得甘氨酸产品，从而正式投产。

基于当前的原材料价格、人工费用和管理、销售、财务费用，经测算，公司产品的利润能保持在200%左右，盈利可以预期。子公司三峡英力享受两免三减半的所得税优惠政策，同样占有一定量的市场，建议关注。

预计公司2008、2009年每股收益分别为3.93、3.62元，给予强烈推荐评级。