1、德美化工(002054)
天相投顾报告显示，公司19日发布公告，08年上半年比去年同期业绩增长20.83%。
天相投顾表示，德美化工主要生产纺织、印染、造纸助剂等。08年上半年实现营业收入3.4亿，比去年同期增长4.66 %；净利润 3866万元，同比增长20.83%。业绩增长原因： （1）2008 年1-6 月份，公司实现营业收入3.4亿元，比上年同期增长4.66 %。（2）2008 年1-6 月份，公司对宜宾天原集团股份有限公司会计核算由成本法改为权益法，此项会计政策变更采用追溯调整法，2008 年期初运用新会计政策追溯计算的会计政策变更累积影响数为3909万元。
对2008 年1-6 月份的损益的影响为增加净利润795.33 万元，占会计政策变更前预计净利润的比例为25.89%。
会计方法变更除了对德美化工以往经营业绩的影响，对公司下半年确认宜宾天原投资收益也将带来一定影响。按照天相投顾之前的测算，如果从08年6月份按权益法计算报表收益的话，将增厚08年净利润2750万元，折合EPS 0.21元。会计方法变更对公司全08年全年净利润影响总额为3545万元，对EPS的影响是0.26元。
由于之前已经对公司会计变更的影响作出了预测和调整，所以天相投顾仍然维持此前对德美化工的盈利预测调整。预计08、09年EPS分别为0.87元，1.20元，对应08、09 PE估值为18.3倍和13.2倍，参考同类可比公司的估值水平以及公司未来业绩的成长性，天相投顾维持公司“增持”评级。
2、中国联通(600050)
海通证券报告显示，公司6 月份新增移动电话用户109.0 万户。其中，GSM 用户新增107.4 万户，CDMA 用户新增1.6 万户。同时，中国网通公布6 月用户数据，本地电话用户增加16.0 万户，而宽带用户则增加71.0 万户。
尽管受到重组未完成的影响，海通证券认为联通6 月G 网新增用户数仍属正常。随着与网通整合逐步完成，海通预计联通Ｇ网新增用户下滑趋势有望得到遏制。海通证券仍然预测2008 年联通G 网累计用户数仍有望实现13~14%的增速，与2007 年基本持平。
海通证券表示，经过11 个月的连续下滑，网通6月本地电话累计用户数首次上升了16 万户。尽管还不能预期网通本地电话累计用户数将持续增长，海通认为至少网通本地电话用户数再出现连续大幅下滑的可能性很小。鉴于网通固话业务出现的积极信号和宽带业务的强劲增长，海通证券认为我们对网通今年净利润维持去年水平的预期是可以实现的。
假设联通出售C 网以及联通与网通合并均在年内完成，海通证券维持合并后联通A 股2008 年至2010 年EPS 分别为0.31 元、0.35 元和0.39 元的预测。尽管联通年内业绩超预期可能性不大，海通认为3G 牌照的发放和非对称管制措施出台的预期仍可为公司股价带来一定催化剂，且长期来看，运营Ｗ网的联通市场份额和盈利能力有提升的可能。因此，海通证券维持中国联通“增持”的投资评级。
3、金融街(000402)
海通证券报告显示，近日，在北京市产权交易所网站上，北京华融综合投资公司拟出让的北京德胜投资有限责任公司99%股权开始挂牌，挂牌价格为34401.2031 万元，挂牌截止日期为2008 年7 月28 日。
海通证券指出，从股权关系和受让条件看，金融街将极有可能成为受让方。相关权威资料显示，德胜公司持有德胜国际中心项目，后者为写字楼，可售面积20.56 万平方米，现已基本竣工，且已预售将近一半。因此，若此次转让成功，预计至少将贡献29 亿元左右的收入，将大幅度提升公司2008 年、2009 年的业绩。
因为相关财务细节没有披露，且最终的转让价格尚待交易成功而确定；因此，海通证券暂时只能就项目的土地成本、股权转让的成交价格对公司净利润的影响，进行敏感性测试。结果表明，后者变化对净利润的影响远大于前者。考虑到土地成本可能远低于假设的基准价格，股权成交价格却极有可能为挂牌价格，而售价与收入的假设较为保守。因此，该项目整体贡献的净利润，低于3.22 亿元的可能性较小，甚至不排除超过4 亿元的可能。
考虑到此次交易尚未进行，海通证券暂时维持对公司2008-2010 年EPS 分别为0.45 元、0.71 元、0.92 元的业绩预测，重申对其“买入”的投资评级，参考2008 年的每股净现值，给予其13.90 元的6 个月目标价。
4、中环股份(002129)
申银万国报告显示，公司与展丰能源签订重大销售合同：2009 年至2013 将向其提供总价额为24.49 亿元的单晶硅片。
结合前期与江苏顺大签订的重大长期采购合同分析，中环股份单晶业务的高成长已被双向锁定。市场一直担心未来多晶硅扩产过快，将带来整体硅材料价格的大幅下滑，但展丰能源愿意签订5 年的长单合同，似乎说明了：硅太阳能市场的需求非常旺盛，快过供给的速度；但业界并不看好许多多晶硅新厂所谓的扩产计划，所以扩张速度并没有市场预期的快。
合同的美中不足在于展丰能源为一个快速发展的小公司，07 年收入不过800 万美元, 总资产为2300 万美元。所以，该合同能否顺利实施要依托展丰能源的顺利发展。
综合而言，该销售合同进一步降低了中环股份在硅材料业务的投资风险。因为在前期对采购合同的点评报告中，申银万国已对直拉单晶的扩张做了充分预期，所以并不上调盈利预测，维持08-10 年EPS 为0.43，0.62 和0.81 的判断。维持目标价位14.06 元，相当于08 年38x，09 年23x 的PE。因为当前价格距目标价已有40%的上涨空间，所以上调评级至“买入”。
5、烟台万华(600309)
天相投顾报告显示，08年上半年，公司实现营业收入41.68亿元，同比增长18.11％；实现营业利润12.17亿元，同比增长25.25％；实现归属于母公司所有者的净利润8.81亿元，同比增长45.30％；摊薄每股收益0.53元，扣除非经常性损益后每股收益为0.48元。
对此，天相投顾表示，上半年公司业绩增长的主要原因是07年公司完成技改扩增产能，使得公司08年产品销量较去年同期有所提高，在下游制革、制鞋行业不景气，原材料苯胺、纯苯价格上涨的背景下，公司纯MDI产品和聚合MDI产品毛利率分别上涨6.35个百分点和0.04个百分点，凸显了公司的成本控制能力，由于08年5月底苯胺、纯苯等原材料价格加速上涨，预计下半年公司原材料采购成本将进一步攀升。
天相投顾暂时维持公司08-09年每股收益分别为1.21元、1.55元的盈利预测，以21日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为16倍和13倍，作为优质的化工类公司，公司未来成长预期明确，维持公司"增持"投资评级。
6、安信信托(600816)
兴业证券报告显示，预计公司2008年1-6月份累计净利润较上年同期模拟调整后数据增长约190%,较上年同期已披露数据增长约1400%。
兴业证券预计公司08 年上半年净利润为1800万元左右，合每股收益0.04元，低于其预期。主要原因在于公司信托业务发展外，其他业务盈利状况一般。兴业指出，由于公司向中信集团和上海国之杰定向增发正处于补充文件阶段，因此上半年中信信托的利润并未体现在上市公司业绩之中。目前看，中信信托只有半年业绩进行并表，则公司08 年每股收益预计为0.46元。
兴业证券认为，中信信托借壳上市为增强其资本金提供了机会，对其未来发展具有重要意义。尤其是近期监管当局对信托公司的融资持比较谨慎的态度，更有利于公司未来作大作强。 |