寄望积极政策、捕捉可操作性反弹机会―――2008年四季度A股市场投资策略报告

　　投资要点：

　　国内经济方面，宏观经济周期性回调的态势基本确立。

　　由于通胀压力大幅减小，为政策重心向“保增长”提供了操作空间。央行9月15日宣布下调双率，反映了在现行经济可能出现下行的风险面前，从紧的货币政策有松动的可能。

　　国际经济方面，金融黑洞的波及面正在延伸，全球市场溃不成军，央行纷纷出手救市。国内管理层于18日晚间发布了“证券交易印花税单边征收、国资委支持央企增持或回购上市公司股份以及汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票”三项利好。对挽救国内投资者溃败的信心起到重要的作用。

　　目前市场处于一个特殊的历史时期，背负后股改时代和经济下滑周期的双重压力，市场整体性机会寄望于积极政策的出现：一是政策发出积极的拉动经济增长的信号；二是对于限售股的解禁有根本性的解决政策出现。我们认为对于IPO造成的不断滚大的新增限售股问题需要尽快有变革的政策出台，否则市场的估值体系始终根基不牢。

　　经过大规模的轮番补跌，市场对一些优质公司估值已经产生了极大的分歧，我们认为目前是长线资金积极布局，精选个股的重要时期。

　　四季度建议关注三个方面的机会：

　　一、产业结构调整提供的机会；二、暴跌错杀后的纠偏性机会；三、经济下滑周期下稳定增长行业的投资机会。

　　同时我们重申三季度投资策略报告中提出的对央企资产重组过程中产生的投资机会的关注。

　　行业方面我们建议超配零售和建筑工程；标配食品饮料、银行、电信服务、煤炭、造纸、机械、交通运输、有色、医药、水泥以及化工；低配钢铁和房地产。