五大行里的设计人：不如外资行极度冒险，风险可控
几家国有商业银行一般都设有投资银行部，理财产品的设计由金融市场部联合投资银行部共同完成
投资者大多知道几大国有银行推出的理财产品，但不一定熟悉隐藏在理财产品背后的研发团队，以及他们的研发设计理念。
“现在市场不好，说多了怕引起不必要的麻烦。”几家大银行对理财周报记者关于其理财产品研发设计的调查表现得十分谨慎。
在市场环境趋于“寒冷”以及理财产品同质化现象明显的情况下，研发设计环节日益成为理性投资者关注的问题。这关乎投资者的切身利益，也是银行核心竞争力的组成要素。
金融市场部担当重任
国有四大商业银行理财产品研发的大本营在金融市场部。金融市场部一般是全行所有理财产品的统一出口，包括对公理财产品和个人理财产品。产品设计、投资管理、风险管理都集中在这个部门。
理财周报记者调查发现，几大行研发人员数量多在20人左右，其中工行的人数最多。据了解，为加强研发力量，工行在金融市场部下设立了二级部门――资产管理部，全权负责理财业务。工行该部门已设有5个处，共计60个人左右。如此规模的理财产品设计研发队伍，在国内银行中尚属惟一。
学历高是这些产品研发人员的共同特点。中行全球金融市场部的有关负责人告诉记者，负责产品研发的人员一般都拥有硕士学位以上学历，有的还拥有双硕士学位。除了金融背景外，有的还具有理工科教育背景。一般而言，理工科的背景更擅长于数学模型的计算和研究，这在理财产品的定价开发过程中可以发挥重要作用。
据了解，几家国有商业银行一般都设有投资银行部，理财产品的设计一般由金融市场部联合投资银行部共同完成。以建行为例，金融市场部和投资银行部各有分工、各有侧重、适当交叉。在研发方面，既有自己的研发也有外包式的。建行还和美国银行一起设计了一套产品创新流程，提高了产品推出速度，同时也使得对产品风险收益的评估更趋准确。建行每设计一款产品都要先听渠道部门意见，设计出来后还要再次通过渠道部门听取客户意见。
农行今年8月成立了金融市场部，目前理财产品的研发设计工作主要归该部负责。同时，农行投资银行部也会协调配合。
交通银行个人银行部副总经理刘立志告诉理财周报记者，“我们的投研团队一共10多个人，主要职责是负责理财产品的设计。”据了解，除了理财产品之外，该团队还负责黄金买卖等其他零售业务。
交通银行的结构设置与其他银行稍许不同，有些理财产品如外汇、利率挂钩类产品需要跨部门合作，个人金融部往往与该行的金融市场部合作开发。所以，不同产品的设计流程、周期可能不一样，比如QDII产品基本要准备三、四个月，有些简单的理财产品可能2个星期左右即可完成。
研发理念趋向“稳健”
或许是一贯的风格，或许是由于市场的变化，接受理财周报记者采访的几家银行谈到理财产品研发时使用最多的词语是“稳健”。
一位业内资深专家告诉理财周报记者，“从目前4大行推出的理财产品整体分析可以看出，设计团队各有千秋：中行和建行在外汇交易理财产品方面相对优势明显；工行和农行在人民币理财方面更具有相对优势。”
工行金融市场部副总经理马续田告诉理财周报记者，工行的产品设计理念更注重“资产池管理”。比如，其他银行推出的理财产品往往只挂钩于一个信用工具，可能是某一个企业的贷款，而工行的投资更趋分散化，债券、票据等都会涉及，这样能使降低投资风险。
中行全球金融市场部的负责人反复向理财周报记者强调的是，“在理财产品设计环节上，中行坚持自主研发为主，市场引入为辅的方针。虽然有和外资战略合作伙伴之间的信息沟通，但基本上是自主研发。”
“稳健和自主开发是我们的风格，在研发过程中不会盲目跟风潮。作为传统的外汇外贸专业银行，中行在外汇及境外理财业务方面有着独特的优势。比如中行开发的‘春夏秋冬’等外汇理财产品已经具备较高的市场知名度，有一定的同业竞争优势。”中行全球金融市场部的这位负责人说，“中行在研究开发私人银行理财产品时，一般金融市场部还会和高端客户部联合进行。”
据了解，建行为进一步提高产品研发能力，在理财产品研发设计力量的整合、专业人员的培养、研究队伍的建设等方面加大了力度，成立了专门的交易产品研发团队，从业人员多数拥有较丰富的资金交易及相关从业经验。
农行今年下半年推出的“金钥匙 本利丰”安心得利系列第一期的募集资金突破30亿元，是今年农行柜面发售产品中募集资金规模最大的一期。这是以稳健安全为特征、同时兼顾收益水平的“安心得利”债券型系列理财产品之一。
农行方面透露，在今年资本市场大幅回落，原有权益型理财产品收益急剧下挫、受到市场冷落的背景下，农行通过调研市场，把握住了投资者对理财产品安全性要求高，同时债券等高安全性资产的收益水平又处于历史高位的特点。“整体来看，农行在QDII等产品方面，基本上没有风险敞口，在国内银行中做得比较好。”西南财经大学张星研究员这样告诉理财周报记者。
“我们不追求产品的量，而是追求产品收益的达到率”，刘立志向记者表示道，“国内理财市场刚刚起步，我们需要稳健的投资策略。”在过去的2年，交通银行最被业界记住的产品估计是“澳视群雄”QDII产品，在当时其他银行QDII纷纷遭遇净值亏损的时候，该产品于今年1月24日支付客户首次收益,美元产品年收益率达16.01%，其次为澳元产品年收益率16%。
“澳视群雄”QDII产品的总设计师，就是交通银行个人业务高级经理施峥嵘。这位娇小的上海女子，在交通银行工作20多年，做过会计、外汇分析师、理财设计师。正是因为外汇分析师的经历，让她很好地把握了澳元的一波大幅上涨。
如果从产品表现来看，今年上半年之前，交行没有出现过一款产品零收益或负收益。当然，下半年开始金融市场的剧烈震荡，该行也有产品遭遇亏损，据理财周报记者了解，目前为止该行产品损失最大的幅度约在-20%，相比其他银行QDII高达50%的损失，该QDII的损失较低。
自主定价能力正在提升
几家大银行在加快产品创新、自主研发产品的同时，已经开始加强自己的定价系统和定价能力建设，提高银行理财产品的自主定价能力成为未来核心竞争力的重要因素。
某银行金融市场部的负责人称，当前国内银行发售的理财产品，尤其是结构性产品方面面临定价系统问题。外资行有很多模型、交易经验、历史数据的支持，有很强的产品制造能力。国内银行很多不具备这样的能力。“下一步国内银行要做的是创造自己的定价系统和定价能力，那样才能真正体现自主研发的能力。”
“当然国内银行定价能力的缺失，不是哪个点的问题，而是交易、风险控制和产品研发系统性的问题。因此，建立自己的定价体系和定价团队是一个漫长的过程。”上述负责人说，“定价系统的建立不是一个简单的过程，涉及到一系列工作，特别是人。团队的素质、经验，对市场的感觉和判断需要积累和不断完善。”
一位资深理财产品专家认为，根据不同的目标市场和背后的交易深度不同，中资银行在针对人民币资产的理财产品方面具有提升定价能力的优势和空间。
马续田向记者透露，工行引进的一个产品定价模型，经过改造后即将投产，未来工行在结构性理财产品等方面就可以做到完全自主定价了。据记者了解，这在国内同业中还属领先。
“在理财产品的研发设计过程中，不能完全依靠数学模型的定量研究。数学模型一般是基于正态分布，但金融危机的事实表明，小概率事件往往对最后的结果起重大影响。所以，在理财产品的研发过程中，定性和定量同等重要。”某银行财富管理中心的负责说。
有观点认为，在某种程度上，反应定价能力不足的另一面是理财产品的同质化问题。对此，马续田则认为，未来理财业务会发展成为银行的常规动作，要一分为二的看待银行理财产品的同质化。一方面，在一些产品领域确实存在同质化；另一方面，以后的理财业务会发展得跟存贷款一样，成为各银行的一个“常规动作”，无所谓同质不同质的问题。
部分大行准备华尔街挖人
马续田认为，各银行需要集中精力解决的是常规动作之外的“自选动作”。关键在于创新，但创新首先取决于银行的人才技术基础，如果人才技术跟不上，那就是纸上谈兵。马续田透露，工行金融市场部近期从华尔街引进的相关人才即将到位。
“这次金融危机之后，我们也有准备趁此招一些具有国际投资经验的华尔街人才”，交行个人银行部副总经理刘立志向记者透露。尽管交行在过去2年理财市场的表现上乘，但自知在投研能力方面还需进一步加强。
“在追求稳健的同时，我们也追求产品的创新。”刘立志说，交行首家一家与信托公司推出“一般/优先受益人”这样的结构，后来该模式被广泛出现在银信合作的理财产品中，确保了投资者的收益，使得产品更具吸引人。
社科院发布的《银行理财产品运行分析评价报告(2008年上半年)》称，产品研发能力不足仍是目前制约理财市场发展的瓶颈。国内金融机构在研发能力上的不足主要体现在基础资产选择、市场时机和结构选择等三方面的决策能力。
编辑:金融百事通 转载自:中金在线 |