10月28日牛视投资报告

1、华东数控(002248)

　　平安证券报告显示，前三季度实现收入和净利3．16亿元和3619万元，分别同比增长13．14％和41．00％，每股收益0．36元。另公司与德国希斯庄明香港有限公司合作制造超大型机床，并合资成立公司。

　　1－9 月份，公司实现销售收入3.1615 亿元，同比上升13．14％。其中：数控机床产品销售1.8359 亿元，同比增长37．21％。第三季度公司数控机床产品经营毛利率平均为31．46％，同比增加3．3 个百分点，本报告期内数控机床产品经营毛利同比增加2008万元，为报告期的主要利润增长点。

　　另外，公司决定投入1.7840亿元用于与德国希斯庄明（香港）有限公司合作制造数控龙门移动式镗铣车削中心等项目。投资1125万美元与希斯庄明合资成立威海华东重工有限公司从事大型装备零部件制造。平安证券认为该合资合作项目主要针对造船、风电和航空航天等下游行业，发展前景较好。通过合资合作公司不仅可以获得国际一流的超大型机床制造技术，而且可以进入大型设备零部件加工领域，为公司发展注入新的动力。

平安证券预计2008年每股收益0．51元。维持“推荐”评级。

2、鞍钢股份(000898)

　　平安证券报告显示，公司08年三季度实现营业总收入228．47亿元，同比增长40．44％，实现利润总额27．15亿元，同比增长12．89％；实现净利润22．73亿元，同比增长28．93％，实现EPS0．31元，前三季度实现EPS1．14元。

　　平安证券指出，三季度，公司的盈利情况优于行业，说明公司在成本控制方面能力较强，但盈利能力有所下滑。钢铁行业重点钢铁企业三季度利润总额同比下滑12％，环比下滑45％，而鞍钢的盈利同比仍有增加，但净利润环比仍下滑35．7％，二季度无疑也是公司年内的盈利高点。第三季度公司实现综合毛利率24．0％，同比下滑1．5个百分点，环比下滑2．9个百分点。报告期内，公司计提存货跌价准备8．79亿元，影响净利润4．39亿元，对应EPS 0．06元。另外，所得税率的下降增加公司净利润2．83亿元，影响EPS0．04元。

平安证券预计公司2008年、2009年EPS分别为1．41元、1．14元，对应PE4．5、5．5倍，维持“推荐”评级。

3、新兴铸管(000778)

　　平安证券报告显示，公司2008年第三季度实现营业收入53．21亿元，同比增长47．16％；实现利润总额1．33亿元，同比下滑16．11％；实现净利润0．92亿元，同比下滑25．05％，实现每股收益0．0789元。

　　公司没有披露分产品的盈利情况，平安证券认为，螺纹钢价格的下跌，是公司盈利下滑的主要原因，三季度末，螺纹钢市场平均价格同比增加38．4％，但价格持续下滑，三季度末较二季度末下滑15％，公司三季度钢材产量同比下滑9．77％，说明了螺纹钢市场情况的变化。

　　平安证券指出，公司的另一主要产品——球墨铸铁管在成本下降过程中，可以起到稳定盈利的作用，在宏观经济增速下滑的过程中，铸管及管件的需求未受到影响，三季度产量仍同比增长14．84％。10月份，螺纹钢的价格仍在下降过程中，但铸管的稳定作用未来将进一步显现，平安证券预计公司2008年、2009年EPS分别为0．50元、0．54元的判断，对应PE10．4、9．6倍，维持“强烈推荐”评级。

4、拓维信息(002261)

　　方正证券报告显示，2008 年1‐9 月，公司实现主营业务收入1.8885 亿元，较去年同期增长13.64%；实现净利润5842 万元，同比增长28.12%。

　　方正证券指出，前三季主营收入及利润增长符合预期：公司前三季的主营收入同比增长13.64%，略低于预期，净利润同比增速为28.12%，基本符合预期。且考虑到公司目前仍按25%的税率计算所得税费用，公司获高新企业认定的应该无太大问题，实际税率应为15%左右，方正证券预计公司全年的归属于母公司所有者的净利润应在80 00万左右。

根据公告，三季度业绩或受奥运影响所致：公司三季度主营收入为6790万元，与去年同期相比下降2.39 个百分点；净利润1772 万元，较去年同期的2332 万元下降24.01%。

　　方正证券预计公司2008、2009 年每股收益为1.05、1.10 元，对应2008、2009 年的市盈率为16.6倍、15.9倍，维持对公司的“增持”评级。

5、山河智能(002097)

　　兴业证券报告显示,公司前三季度实现销售收入10.71 亿元,同比增长29.54％,实现净利润8596.69 万元,同比下降23.04％,每股收益为0.315 元。

　　根据公告,由于受房地产和矿山开采大幅下降的影响,公司主要产品在三季度出现滞销状态,货款回笼缓慢,三季度仅实现销售收入2.5 亿元,同比下降15.29％,实现净利润174 万元,同比下降96.69％。

　　随着经济的进一步下行,公司的主要产品静力压桩机和潜孔钻机在今年会出现负增长,而欧美市场的疲软和与欧洲代理商的官司问题,使得小型工程机械的海外销量不达预期。同时公司在三季度财务费用大幅增加并将250 万欧元的赔偿费全额计提,造成业绩的大幅下滑,但由于收到1481.43 万元的国产设备采购的抵免税款,才使得三季度的净利润保持正数。

根据公司的产品特性和发展前景,兴业证券给予08-10EPS 分别为0.42 元、0.52 元和0.54 元,对应PE 为20.6 倍、16.7 倍和16 倍,对应08 年PB 为1.8 倍,下调评级为“观望”。

6、天地科技(600582)

　　兴业证券报告显示,公司拟以4573.60 万元收购西北煤机42.76％股权,并增资3513.46 万元使其注册资本由5348.4 万元增加到7105.13 万元,最终持股比例达56.91％;同时,天地拟以3554 万元收购常熟天地70％的股权。

　　兴业证券认为,天地科技收购西北煤机和常熟天地的价格较为合理,将有助于天地扩大生产规模和形成综合配套能力,巩固其国内最大的煤炭装备供应商和服务商的地位。首先,收购价格较为合理,收购西北煤机和常熟天地PB 均为1 倍以下,收购价格较为合理,有助于提升天地科技现有股东的权益。其次,西北煤机和常熟天地在原有业务模式和管理模式下的盈利水平一般,故短期内财务贡献不大,但预计在天地的品牌和管理模式下,西北煤机和常熟天地的竞争能力和盈利能力将大大提升。再次,收购西北煤机和常熟天地,将有助于天地在带式输送机和电牵引采煤机的综合配套能力,强化天地的一体化优势和综合竞争力。

　　兴业证券认为本次收购短期内财务贡献不大,故暂不上调盈利预测。基于对天地科技长期跟踪和股权激励行权条件的把握,以及天地锡林郭勒、王坡煤矿扩产和天地华润等公司业绩释放在即,维持2008-2010 年EPS 分别为0.79 元、0.98 元和1.20 元的盈利预测,并故维持“强烈推荐”评级。