11月11日牛视投资报告
1、万科A（000002）
兴业证券报告显示，2008 年10 月份公司实现销售面积46.4 万平方米,销售金额33.5 亿元,分别比上月减少12.8%和22.1%,比07 年同期分别减少15.0%和35.1%。2008 年1-10 月份,公司累计销售面积448.8 万平方米,销售金额389.6 亿元,分别比07 年同期减少9.6%和7.1%。
上海10 月份销售面积仅为85.9 万平米,环比下滑5.8%,比07 年同期下滑62.9%。北京10 月份的成交量在经济适用房入市的推动下有所增长,但商品住宅楼盘的销售形势仍乏善可陈。虽然在10 月底财政部及地方政府进一步出台了税费减免以及对首次购买普通住宅和改善性普通住宅的优惠政策,但由于地方和银行细则的难产,并为对10 月份当月的成交量起到任何刺激作用。从目前已出台的部分银行细则来看,对于二套房以及非普通住宅的信贷仍未明显放松。并且近期金融危机向实体经济的传导更加明显,居民的收入预期和财富资产进一步缩水,因此我们对11 月份的成交仍不乐观,万科公司及全行业的成交金额和面积将继续下滑。
报告预计万科A08-10 年EPS 为0.48 元、0.54 元、0.67 元,评级为“推荐”。
2、中国铝业(601600)
天相投顾报告显示,自2008年10月下旬起,在成本较高的企业中减少产量。截止到11月5日,公司已闲置氧化铝产能达411万吨/年,约占公司总产能的38%。
公司08年上半年氧化铝产量为468万吨,占全国当期产量的42%。由于08年我国氧化铝新增产能的快速释放,供给过剩的问题已经显现。公司在年内已先后3次下调了氧化铝价格,累计下调幅度达到31%,目前为2900元／吨。但国内供应过剩的事实仍旧使氧化铝价格承压。
进入4季度,全球金融危机开始蔓延到实体经济,需求全面走向疲软。主要用铝部门房地产、汽车、电子电器等行业的发展均出现不同程度的放缓,电解铝价格在10月经历了大幅下跌,较3季度环比下滑超过20%!
报告认为,由于公司是国内第一大氧化铝供应商,公司氧化铝的减产可能会在短期内对目前的氧化铝价格起到支撑作用。报告预计中国铝业08年归属于母公司净利润同比下降74.1%,08年、09年EPS分别为0.20元和0.12元,继续维持公司“中性”的投资评级。
3、五矿发展(600058)
天相投顾报告显示,11月5日五矿发展发布公告称公司部分高级管理人员于2008 年11月4-6日以个人自有资金以市场价格从二级市场购入公司股票,5名高管合计购买了6万股股份,占公司总股本的0.0056%。此前该5名高管均未持有公司股份。
公司三季报显示每股收益为1.86元,每股净资产为8.69元,按照11月6日的收盘价8.81元计算,公司的PB为1.01倍。虽然估值略高于钢铁行业整体水平,但由于公司有集团资产注入的预期,存在一定合理的溢价。此次公司高管购入股份前,公司的控股股东五矿集团曾于10月13日增持公司股份100万股,占公司发行总股份的0.1%。虽然大股东增持以及公司高管购股的规模和比例均不大,但在一定程度上表达了大股东和公司高管对公司的信心。
报告预计五矿发展08、09年EPS分别为1.94元、1.06元,对应的动态市盈率为4.5倍、8.3倍。考虑到目前钢铁行业仍处于景气下滑周期,公司四季度和明年上半年的盈利也并不乐观,报告维持对公司的“中性”评级。
4、歌华有线(600037)
天相投顾报告显示,自2008年7月1日至2011年6月30日,公司的有线电视基本收视维护费将免征营业税,预计将增加08年净利润500万元。
歌华有线是北京市有线电视网络运营的垄断企业,近两年来公司一直推进北京地区有线电视的数字化整转工作,但由于公司的有线电视基本收视费一直维持在每月18元的水平,资本开支的增加和折旧摊销成本的上升在短时期内抑制了公司业绩的释放。此次免征营业税将分别增厚公司2008~2010的EPS0.005元、0.01元、0.006元,对公司影响较为有限。
报告调整了公司的盈利预测,并且考虑到未来的提价预期,预计歌华有线08~10年的EPS分别为0.31元、0.31元、0.42元、对应的动态市盈率为25倍、25倍、19倍,维持“增持”的投资评级。
5、长安汽车(000625)
天相投顾报告显示,2008年1-9月,长安汽车、哈飞汽车和昌河汽车合计销售交叉乘用车33.84万辆,市场占有率为41.01%;微型货车10.27万辆,市场占有率为41.17%。报告认为,集团如果能够成功重组哈飞汽车和昌河汽车,将为企业的自主研发能力提升创造更好的条件,提升公司的规模经济效益,降低成本、提高竞争力,提高公司的盈利能力。
另据路透11月6日电,长安集团已与墨西哥当地一家汽车制造商签署意向性合作协议,拟在墨西哥建设一家合资厂生产微型轿车和中型轿车,初期年产量为5万辆轿车,主要在当地销售,投产时间可能在2009年末或2010年初。
报告认为,公司在微型轿车领域具有较强的市场竞争力,性价比相对较高,集团的积极布局,预计公司也将在墨西哥具有较大的市场空间。同时,公司推出的中型轿车可以在墨西哥辐射的区域市场销售,从而拓展市场空间,提供产品优化升级的平台。
报告维持08、09年的EPS分别为0.426元、0.512元,动态市盈率分别为14.24、11.85倍,维持“中性”的投资评级。
6、云海金属(002182)
天相投顾报告显示,公司于2007年11月13日在中小板上市,目前总股本19200万股,流通股4800万股,公司第一大股东为董事长梅小明,持股比例为30.39%。本次限售股解禁数量为3637.49万股,占总股本的18.95%。鉴于目前国内外经济形势还处于下行态势,原材料市场的周期性比较强,再结合投资主体,天相判断此次股票解禁被减持的可能性比较大。
公司主要从事镁合金、金属锶、铝合金及中间合金的研发、生产和销售,是国内最大的镁合金加工企业。08年前三季度,公司实现营业收入19.71亿元,同比增长74.83％;归属母公司净利润0.64亿元,同比增长35.80％;摊薄每股收益0.33元。
公司目前镁合金的产量在11-12万吨,募集项目五台云海镁业已进入中试阶段,公司此前公告拟向云海镁业增资1亿元,以满足其项目建设的资金需求;同时拟在巢湖云海镁业投资建设年产10万吨镁合金项目,项目从矿石冶炼原镁并直接生产合金,将利于公司产业链的完善。
报告预计云海金属08年EPS0.43元,09年EPS0.61元,动态PE分别为15倍和10倍,考虑到公司未来收入增长的稳定性,维持公司“增持”的投资评级。