11月21日牛视投资报告
1、中国太保(601601)
平安证券报告显示，公司10月份寿险单月保费同比下降7．95％，不但延续了9月份增速下降的趋势，并已进入负增长的阶段。7月份、8月份、9月份单月份保费同比增长率分别为53．6％、57％、21．4％。增速下滑的主要原因：一是，遵从保监会的指导。保监会要求保险公司适度控制银保业务节奏。二是，万能险结算利率下调。太保金诚利两全保险结算利率由7月份的5％下降至10月份的4．2％。
平安证券认为银保业务增速回落符合先前预期，而公司以银保渠道和趸交保单驱动的高增长模式面临较大挑战，预计公司09年银保保费负增长20％左右。1～10月份寿险累计保费增速也有所回落，但仍较上年同期增长46．4％。
另外，公司产险1－10月份累计保费同比增长19．67％，保持较快增长。10月份单月保费18．9亿元，较上年同期增长24．6％。
平安证券按08年预测数据测算，公司寿险业务在公司基准假设和20倍新业务乘数下，每股评估价值15．8元，非寿险业务采用PB估值法，每股价值3．9元，合计评估价值19．8元；基于对短期进入降息周期的判断，下调长期投资回报率100BP，即假设长期投资回报率为4．2％，则每股价值15．9元，平安证券维持“推荐”评级。
2、中国南车(601766)
海通证券报告显示，在铁道部大力推动固定资产投资提振中国经济目标下，2009 年铁路基建投资计划达到6000 亿元，车辆购置费计划达到1000 亿元。即使南车仅分到半壁市场，除税后2009 年公司路内市场收入将达到400 亿元，考虑到衍生产业、城轨地铁和出口业务将产生约130 亿元销售，因此预计明年南车营业收入有可能达530 亿元，比目前的预测433 亿元高出22%。
由于迅速放大生产规模，可能导致公司需要利用外协生产让渡少量利润及带来财务费用的提高，且目前铁道部具体购车计划尚未明确，海通证券将待铁道部和南车2009 年计划较为明确后，再对盈利预测进行调整。目前维持2008 年0.12 元、2009年0.16 元和2010 年0.20 元的盈利预测。受政策面利好带动，中国南车近期持续上涨，已超过海通此前4.00-4.50 的目标价，将原“买入”评级下调为“增持”评级。
3、三一重工(600031)
海通证券报告显示，2008 年11 月20 日公召开临时股东大会审议公司收购梁稳根等10 多自然人收购三一重机100%的股权，收购价格为19.80 亿元，发型价格为16.80 元/股，三一公司通过股权互换的方式收购三一重机，股本增加1.18 亿元，股本摊薄5.28%。三一重机生产挖掘机，2008 年1－9 月生产了2400 余台挖掘机，预计全年接近3000 台。
2008年8月韩国和日本的合资挖掘机企业由于韩元贬值、全球金融危机而快速收缩战线，给三一、柳工等民族挖掘机企业带来发展机遇。在今年年底中央政府通过拉动投资保增长的政策扶持下海通证券预计三一重机2009 年挖掘机销量达4500 台，增长50%。
海通证券表示，按照三一重机2008－2010 年净利润不低于1.46 亿元、3.80 亿元、4.50 亿元和5.00亿元。三一重工收购三一重机的价格对应的P/E 约13.60 倍，扣除08 年三一重机的证券投资亏损，收购P/E 为9.40 倍，在目前市场估值水平下并不算高。三一重机的净资产收益率约31.39%，远高于三一重工的净资产收益率，收购完成将对公司盈利能力提升有帮助。预计2008－2010 年三一重机对三一重工业绩贡献摊薄股本后增加0.09 元、0.24 元和0.28 元。
海通证券预计三一重工2008 年收购三一重机年内实现并表，2008－2010 年三一重工每股收益分别为0.97 元、1.06 和1.25 元，同比增长-3.00%、9.28%和17.92%，2008 年动态P/E为16.46，相比工程机械其他重点公司估值偏高，给予“中性”的投资评级。
4、东华科技(002140)
兴业证券报告显示，公司前身是化工部第三设计院，在煤制甲醇、甲乙酮、磷复肥、钛白、硫酸、水处理等细分领域处于国内和国际领先水平，是国内唯一一家拥有三种煤气化技术以及工程设计业绩的工程公司。
公司已公开的合同金额约39 亿，完全可以支撑公司未来2 年的高速增长。如果和大股东以及天辰公司合作的甲醇制丙烯工业装置能够成功，则将会给10 年以后的业绩增长注入足够的动力。
另外，公司已经在中东、东南亚、非洲、韩国等地开展了多个项目，和国际竞争对手相比，公司的工程报价具有极强的竞争力，一般仅为对手的1/2 左右，而且国际上设计费用更高。
兴业证券预计，公司08、09、10 年EPS 分别为0.96、1.23、1.45 元，目前价值相对合理，但考虑到公司在煤化工领域的优势地位和煤化工的广阔发展前景，维持公司"推荐"评级。
5、大族激光(002008)
光大证券报告显示，公司拟在天津市高新技术产业园区注册成立天津市大族激光再制造科技股份有限公司。主要经营范围为激光再制造工程技术设计和产业化应用，注册资本为1亿元。
光大证券指出，公司的核心优势在于良好的技术实力、完善的售后服务体系、广阔的市场布局等。未来一两年公司的主要增长动力将来自激光切割机和激光焊接机。再制造业务有较好的发展前景，但由于市场拓展仍需时间，未来两年对公司业绩增长贡献有限。
光大证券表示，受宏观经济波动的影响，市场整体对激光设备需求的下滑压力将会逐步体现。在激光标记设备市场增速放缓之后，激光焊接机和切割机市场需求短期也将受到抑制。就国外半导体主设备商在1990-2005 年间的股价长期表现来看，其EPS 及PE 表现在均存在着一定的周期性波动因素。
光大证券对公司的盈利作保守的预测，08、09、10 年EPS 分别为0.28、0.30、0.40 元。由于短期周期性因素的影响，给予“中性”评级，就中长期来看，公司具备较好的增长潜质，关注下跌带来的介入机会。
6、华锐铸钢(002204)
渤海证券报告显示，由于大重集团为大连大耐泵业有限公司提供借款担保，被GL亚洲毛里求斯第二有限责任公司诉至法院，将大重集团持有华锐铸钢的2900万股限售流通股股份予以冻结。加上上次为大连机床集团铸造有限公司提供担保而被冻结的股份，累计被冻结1.09亿股，占公司总股本的50.93％。
渤海证券指出，由于外部环境发生变化，大连大耐泵业有限公司和大连机床集团铸造有限公司经营遇到一定困难，资金流暂时出现了紧张。作为借款人，GL公司申请冻结大重集团持有的华锐铸钢股份，也只是在寻求一种资产保全的手段，同时也是考虑到华锐铸钢是目前大重集团下属最优质的资产。根据公司反应的情况，目前大连市政府也在积极协调工作，确保有个妥善解决。
根据统计数据显示，07年1－9月份大重集团实现收入74亿元，大连机床集团07年收入为111亿元，大耐泵业作为国内最大的耐腐蚀泵专业生产厂，有核二级、核三级泵设计、制造等多项资格认证。因此，渤海证券相信总共1亿元的借款不会对其造成影响。
公司经营正常进行。华锐铸钢目前生产经营一切正常，继07年成功浇注三峡工程70万千瓦水轮机组转轮上冠、下环、叶片后，公司近日又成功浇注了三峡70万千瓦水轮机组上冠、积石峡水电项目下环。渤海证券认为，大型水电铸钢件和风电铸铁件产品将为公司未来几年的快速发展提供强劲动力。
渤海证券预期08年公司业绩为0.57元／股，09年为0.96元／股，10年为1.35元／股，给予该股“买入”投资建议，目标价18元。