11月25日牛视投资报告
1、中国神华(601088)
天相投顾报告显示，11月20日，神华澳洲子公司神华沃特马克煤矿有限公司向新南威尔士州政府缴纳3亿澳元（相当于人民币约13亿元），取得沃特马克勘探区的探矿许。未来如果神华沃特马克勘探区域申请采矿许可且获得批准，需另外支付2亿澳元的对价款。
根据新南威尔士州政府的招标文件显示，沃特马克勘探区域面积总共约190平方公里，预计含有高质量的内销和出口动力煤的浅煤层资源，资源量预计超过10亿吨，天相投顾认为，如果勘探顺利，此次收购对价比较合理，也符合中神华募集资金的投向。经过简单测算，将增加中国神华17%的资源储量，从而保证公司未来的可持续发展。
天相投顾预计中国神华08、09年的EPS为1.50元和1.62元，考虑到中国神华能源一体化优势，和未来持续发展的潜力，维持中国神华的“增持”评级。同时天相投顾也提示，公司探矿具有较高的不确定性，有可能不能够获得采矿权，也可能存在实际勘探后的结果与招标文件不一致，投资具有一定的风险。
2、三一重工(600031)
天相投顾报告显示，公司11月20日的股东大会审议通过了《关于公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易的议案》等多个与挖掘机资产注入相关的预案，这表明公司资产注入方案基本确定。按照预案，公司将通过向梁稳根等10名自然人发行股份购买其拥有的三一重机投资有限公司100%的股权，进而将三一重机的挖掘机资产注入公司，交易总额为19.80亿元，发行价格16.80元/股，数量为1.1785亿股。
天相投顾指出，公司资产注入方案此前就倍受市场关注，此次预案通过的结果也在市场的预料之内，所以此消息也基本上已经被市场所消化。
收购完成后三一重工的总股本将由14.88亿股变为16.0585亿股，按照议案的利润保证，三一重机2008年-2011年实现的净利润不低于1.456亿元、3.80亿元、4.50亿元和5.00亿元，按收购后总股本计算，对应EPS分别增厚0.09元、0.24元、0.28元和0.31元，预计三一重机资产将于明年注入上市公司，天相投顾维持对公司08年EPS为0.93元的盈利预测，调整后的2009年、2010年的EPS分别为1.39元和1.72元，对应的动态市盈率分别为19倍、13倍和10倍。
天相投顾认为钢材价格的回落以及国内基础设施建设投资的加强将使公司直接受益，并且公司在抛掉股票投资的包袱之后专心经营主业，公司的业绩将能够实现稳定的增长，维持公司“增持”的投资评级。
3、科力远（600478）
天相投顾报告显示，公司今日发布公告，拟与三鑫矿业有限公司共同出资设立张家界圭臬矿业有限公司，注册资本1000万元，其中公司出资700万元，占总股本的70%。公司经营范围：镍钼矿等金属矿的开采与选冶、加工。
天相投顾指出，公司是全球最大的连续化带状泡沫镍生产商，全球市场占有率接近30%。公司于今年上半年通过定向增发的方式从大股东手中收购了科力远电池资产，完成了电池资产的内部整合，实现了产业链向下游的纵向延伸，公司今后将主要发展以泡沫镍为原材料的二次电池产业。而金属镍是生产泡沫镍及其相关产品的主要原材料，约占泡沫镍生产成本的70%以上。此次合资设立子公司意味着公司有意向上游产业链继续延伸，而打通上下游产业链也有助于公司降低生产成本，实现一体化效应。同时原材料的自给，还可以降低国际镍价波动对公司经营的影响。
天相投顾预测2008-2010年的EPS为0.26元、0.34元、0.46元，对应的动态市盈率为32倍、24倍、18倍。由于前期受巴菲特入股比亚迪消息刺激，公司股价已有较大幅度上涨，天相投顾认为目前公司的估值水平已趋于合理，维持“中性”的投资评级。
4、金飞达(002239)
天相投顾报告显示，11月20日公司董事会审议通过了《关于收购南通虹波风电设备有限公司28%股权的议案》，同意以自有资金人民币1680万元收购江苏帝奥服装集团股份有限公司持有的南通虹波风电设备有限公司28%股权，构成关联交易。帝奥集团承诺：若虹波风电08、09年度经审计后出现亏损，帝奥集团以现金补足金飞达相应的投资损失，或者以1680万元向金飞达收购虹波风电28％的股权。
天相投顾指出，公司主营中高档女装ODM业务和OBM业务，在面料设计方面相对国内其他出口企业有较大品牌优势，产品99%出口美国。受行业景气度低迷影响，公司盈利出现较大波动，前三季度实现净利润4,372万元，同比微增0.56%，但较07年下降了 28.6个百分点。出于业务多元化发展，促进公司经营业绩稳定增长的考虑，公司入股南通虹波。
天相投顾表示，南通虹波主营风电设备的制造和销售，08年1-10月实现营业收入3540万元，净利润4.04万元，其第一期风电塔架项目已于08年2月开始试生产，预计09年产能将大幅提升，鉴于风电设备行业是国家鼓励发展的新兴环保产业，产品在国内外市场需求良好，预计09年盈利将有较大幅度提升。
天相投顾认为，此次收购完成，将是公司多元化发展战略的开始，能部分降低公司业务和市场过于单一风险，但考虑到南通虹波原盈利基数较小，下游电力行业未来发展存在较大不确定性，天相投顾维持对金飞达08-09年每股收益0.46元和0.52元的盈利预测，维持“增持“评级。
5、深发展A（000001）
天相投顾报告显示，近日深发展与北京北大青鸟有限责任公司、北京城建东华房地产开发有限责任公司、北京东华广场置业有限公司就15亿元人民币的问题贷款达成新的和解协议。
深发展曾与5月15日公告初步和解协议。新和解协议对10亿元的偿还方式进行了变更，城建东华将在民事调解书生效后3日内，支付现金7亿元；剩余3亿元以现金方式按协议的有关规定支付。天相投顾认为现金方式好于此前的偿还方式。上述支付完成后，深发展将按正常贷款条件向北大青鸟提供8亿元贷款，但要求评估价值不低于16亿元的押品或担保。深发展曾针对15亿逾期贷款计提了共计6亿元的拨备，上述解决逾期贷款的条款如切实履行，预计将减少10亿元的不良资产，并可能冲回1亿元的拨备。不过上述协议的履行仍存在不确定性。
总的来看，天相投顾认为新协议对深发展更有利。维持深发展08和09年1.34元和1.46元的盈利预测，维持“增持”评级。
6、隧道股份(600820)
国信证券报告显示，隧道股份的专业化施工能力助公司仍能保持收入的可持续增长，且改善毛利率的有利因素增多，公司净利润水平持续提升的确定性较强。
国信称，公司约90%的施工业务为地下工程项目，主要为越江隧道和地铁工程。目前公司在上海地铁建设市场的占有率超过50%，越江隧道的市场占有率近90%，公司的施工作业能力是其最强的市场竞争优势。上海地铁建设规划为2010年运营里程达到400公里，2012年达到500公里，2020年达到1000公里。另外，上海市还计划每隔1.5公里就建设一个越江设施来缓解交通压力。尽管公司也认同2010年会因“世博”因素而导致主营业务收入的波动，但期间会有外地及海外业务作为补充，而业务可持续增长的态势不会因“世博会”的结束而改变。
国信预期公司08、09年的净利润分别为2.91和3.93亿元，增速分别为52.63%和35.25%，对应08、09年EPS分别为0.40元和0.54元，动态PE为28.81、21.30倍，P/B分别为2.3和2.1倍。 维持公司“谨慎推荐”的投资评级。