11月28日牛视投资报告

1、金发科技(600143)

　　兴业证券报告显示，公司拟以1.8 亿元收购绵阳东方特种工程塑料有限公司全部股权。同时董事会决定出资700 万元，组建广州金安溯源新材料发展有限公司，占70%的股份比例。

绵阳东方特塑成立于 2003 年8 月，主要产品为PE（聚乙烯）防腐材料，主要用于国内外石油天然气运输、集输管道及城市管网管道的外层防腐。主要客户是中石油、中海油、中石化、中航油、各大油气田、各城市管网等项目，具有较强的技术研发实力。

　　兴业证券指出，基于国家能源安全和国民经济发展的需要，国家计划在未来的两个“五年计划”内新建 7-10 万公里干线，还有若干与干线配套的支线，预计对防腐产品的市场需求将保持在 10 万吨/年以上，且以年新增需求10%以上的速度增长，发展前景广阔。2007 年绵阳东方销售管道防腐聚乙烯2.5 万吨,占该年8 万吨全国产量的30%以上，产销量国内第一。

金发科技是我国改性塑料领域的龙头企业，虽然短期内家电、汽车等下游行业面临经营压力，同时随着石化产品的价格回落，行业进入调整期，但改性塑料作为性价比优越的多领域替代材料，行业长期成长空间广阔。兴业证券暂时维持对公司08-10 年EPS 分别为0.33、0.25、0.35 的保守预测，维持“推荐”的投资评级。

2、泸州老窖(000568)

　　国泰君安报告显示，11月18日起泸州老窖特曲每瓶提价20元，含保证金的出厂价格从108元上涨至128元。公司对老窖特曲的长期目标是200元/瓶、2万吨的年销量。如果按照目前每次提价20元的进程，则需要未来3年提价4次，或者以20、20、30元的提价步伐，则需要未来3年每年提价一次，这在经济景气度下降的背景下还是存在较大的难度。不过从策略的角度看，国泰君安认为目前老窖特曲价格的回归是非常有利于公司长期的发展的。

产品市场占有率提高到10%以上，收入每年增长20%以上。国泰君安分析认为高档白酒销量占到10%以上在未来几年中还是有可能的，但是总销量达到10%的难度非常大。

　　富有激情的管理层+正确的产品策略+良好的渠道控制能力，是国泰君安继续看好公司的理由。基于对公司10 月份后对产品出厂量的严格控制，国泰君安下调对公司2008年白酒EPS 的业绩预期0.02 元至0.94，预计2009 年白酒EPS1.17 元，目前估值分别为20 倍、16 倍，加上华西证券后，预计2008、2009 年总EPS 分别为1.05、1.25 元，维持“增持”评级。

3、中国南车(601766)

　　银河证券报告显示，未来2-3年我国铁路行业将加速发展，预计2009-2010年铁路投资金额年均4300亿元以上，年复合增长率为23%，铁路车辆的复合增长率将达到15%左右。公司作为国内铁路车辆行业龙头之一，未来需求增长是有保障的。

机车行业面临电气化和大功率化的发展方向。中国南车机车业务占收入的比例呈现回落态势。预计未来2年在产品持续升级的带动下，预计公司机车业务将保持4%左右的复合增长率。

　　国内动车组将加快发展，普通客车增速下降，高速客车的需求将增长。预计未来两年公司的客车收入增速将回落，总体规模基本维持在目前水平。动车组进入高速发展的时期，预计未来2年有望保持60%以上的复合增长率。

　　铁路货车发展方向是重载、高速和专业化，目前我国货车车辆的需求数量和产品升级都有较大的潜力。预计未来两年公司的货车业务仍将保持快速发展，年复合增长率为20%左右。

　　城轨地铁及延伸业务是公司依托传统业务优势发展的新兴业务，预计未来两年公司的城轨地铁及延伸业务将持续快速增长，年复合增长率为20%和25%以上。

　　报告预计中国南车2008年-2010年收入增长速度分别为32%、11%和14%，毛利率持续小幅上升，每股收益分别为0.13元、0.17元和0.21元。按2009年25倍市盈率，公司合理估值为4.25元，维持“谨慎推荐”的评级。

4、古越龙山(600059)

天相投顾报告显示，公司董事会审议通过了《关于组建浙江古越龙山绍兴酒销售有限公司的议案》。该销售公司的注册资本为5000万元人民币，由古越龙山全额出资，占100%的股权。此次对外投资的批准权限在公司董事会对外投资权限内，无需经股东大会批准。

天相投顾指出，公司此次对外投资的资金来源为自筹。公司成立销售公司是为了进一步做大做强黄酒主业，加快黄酒业务发展的规划，最为主要的是提升专业化管理水平和市场的快速反应能力，以此应对行业激烈的竞争。销售公司以独立、规范运作，这为公司销售策略能够很好的反映市场的情况提供了良好的平台。

天相投顾预计公司08-10年EPS分别为0.33元、0.37元和0.42元，对应动态PE分别为21倍、19倍和16倍，维持“增持”评级。

5、亿城股份(000616)

　　天相投顾报告显示，公司08年主要结算项目来源是北京晨枫家园（合作项目）、苏州亿城新天地一期、北京西山华府以及北京万城华府等已完工项目。其中，晨枫家园预计将能贡献投资收益约1亿元，其他项目08年结算收入约15亿元。09年主要结算项目来源是西山华府、亿城新天地和晨枫家园，晨枫家园预计贡献投资收益约5000万元，如果09年西山华府等项目销售能与今年基本持平，则09年公司业绩有望保持稳定。

　　天相投顾表示，主要项目北京西山华府销售前景相对较好。西山华府项目对于公司未来几年的发展至关重要。在08年房地产市场整体低迷的背景下，该项目的销售仍较为可观。截至10月底，项目认购金额近7亿元，销售率接近40%。

　　公司对市场和行业的判断相对保守一些，认为这两年将是行业的困难时期，在此期间，安全“过冬”将是最重要的。公司或将放缓开发节奏，以适应市场形势。对于增加土地储备，公司认为可能有比现在更好的机会。

　　天相投顾预测，公司08年实现的营业收入较07年可能有一定幅度的下降，但由于晨枫家园项目贡献的投资收益大幅增长，净利润同比仍将可能出现一定的增长。09年西山华府项目结算收入有望增加，因此业绩有可能与08年持平。天相投顾预计公司08、09年的EPS分别为0.56元和0.57元，维持对公司“增持”的投资评级。

6、中兴通讯(000063)

　　天相投顾报告显示，公司宣布将第一期股权激励计划预留标的671.72万股股票授予794名骨干员工，其中研发体系483人，市场体系144人，手机体系90人，物流体系60人，销售体系17人。此次授予的标的股票额度的有效期为5年，其中禁售期2年，解锁期3年。

　　此次授予对象中，研发体系占61%，市场体系占18%，手机体系占11%，其余为物流、销售体系。此前的第一期股权激励方案以研发市场人员为核心，其中分配给21名董事和高级管理人员等激励对象的标的股票206万股，分配给3414名关键岗位员工激励对象的标的股票4592万股。

　　天相投顾表示，股权激励方案使得公司经营与员工紧密联系，一方面体现了中兴通讯对技术人才的重视程度，另一方面也会充分发挥员工的工作效率。由于此前的盈利预测模型已经考虑到股权激励成本。

　　天相投顾维持公司2008-2010年每股收益分别为1.29元、1.75元、2.23元的盈利预测，目前对应08年动态PE为16倍，09年PE为12倍，均低于行业平均水平，维持“买入”评级。