11月5日牛视投资报告

1、鱼跃医疗（002223）

　　平安证券报告显示，公司拟与盐城蒂菱合资成立江苏鱼跃医用仪器有限公司，采用先进技术专业生产体温计，并在国内外市场销售该产品。合资公司注册资本1600万，鱼跃以现金出资960万，占60％股份；盐城蒂菱以土地使用权及厂房作价出资640万，占40％股份。

　　平安证券指出，蒂菱公司具有40多年的体温计生产制造经验，是国内体温计产量最大的生产制造企业之一，现有产能200万支／月，全年产能超过2000万支。按照1．2元的平均出厂价计算，年产值2500万。

平安证券认为由于合资后，体温计能够借助鱼跃的销售网络进行销售，贴牌鱼跃后销售价格能有所提高，销量也能有所增加，预计能每年为公司带来1000万左右的新增毛利，维持“强烈推荐”评级。

2、海油工程(600583)

　　海通证券报告显示,公司2008 年前三季度实现营业收入62.5 亿元,超出2007 年全年水平,较上年同比增长47.52%,其中第三季度实现收入29.53 亿元,同比增长95.43%。实现归属母公司所有者净利润7.88 亿元,同比增长35.11%,其中第三季度实现4.92 亿元,同比增长258.4%。

根据公告,公司业务快速发展,本季度净利润也逐步摆脱中报利润下滑的阴影。业务开拓快速增长。截至9 月底,新签订合同金额81 亿元,与去年全年签订的订单量持平,其中海外市场11.76 亿元,上游市场68.36 亿元,中下游市场0.88 亿元;正在跟踪的项目金额40 亿元,其中海外项目2.7 亿元,国内项目37.3 亿元。

　　海通证券预计公司2008-2009 年每股收入分别为0.65 元和0.86 元,给予公司长期“买入”的投资评级,短期的不确定在于定向增发价格的变化后对公司业绩摊薄的影响增大。

3、中国铁建(601186)

　　海通证券报告显示,公司前三季度实现主营收入1353.3 亿元,其中第三季度实现530.94 亿元,第三季度占前三季度收入的39.23%;实现归属母公司所有者净利润23.85 亿元,其中第三季度实现8.61 亿元,第三季度占前三季度的36.08%。前三季度实现每股收益0.21 元,第三季度实现每股收益0.07 元。

根据公告,从公司的订单情况来看,趋势良好。第三季度公司新签合同额784.7 亿元。前三季度公司新签合同总额2160.9 亿元,占全年计划的86.4%,与去年同期相比增长22.7%;其中,国内合同额1886.17 亿元,海外合同额274.74 亿元。

　　7-9 月份,公司汇兑损失3.2 亿元人民币,主要原因是我公司持有的主要外币存款对人民币的汇率继续下跌形成浮亏记入当期损益造成的。公司自上市以来未进行过金融衍生品的投资。因此公司目前持有的外汇的汇兑损失相对可控。

　　海通证券预计公司2008-2010 年的每股收益分别为0.33 元、0.46 元和0.67 元,维持“买入”的投资评级。

4、外运发展(600270)

　　海通证券报告显示,公司三季度完成每股收益0.05 元,前三季度每股收益0.61 元。扣除非经常性损益,1-9 月每股收益0.21 元,前三季度分别是0.1 元/股、0.06元/股、0.05 元/股。公司第三季度净利润同比下降64%。

　　根据公告,中外运速递有限公司和银河国际货运航空有限公司仍然亏损。（1）北京中外运速递有限公司于4 月设立正式运营。随着人力物力的不断投入,2008 年主营业务收入规模的不断扩大,同时受到地震灾害、奥运期间运输限制的影响,使市场竞争加剧,导致单票盈利不足以弥补固定成本,造成了营运成本较去年同期均出现了大幅上升,业务亏损金额增加。（2）银河航空于6 月份开始首航,由于航线受到奥运期间航空管制的影响,导致返程空舱率较高,同时对前期筹备费用持续摊销,管理费用增长较快。公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降。由于燃油成本的上升以及市场竞争的加剧,公司整体毛利水平在下降。而人工成本、管理费用以及相关税费随着公司产品规模的逐步扩大反而上升,从而导致经营活动现金流量净额为负。

海通证券对公司2008、2009 年的盈利预测为0.66 元、0.35 元,维持“中性”的投资评级。

5、驰宏锌锗(600497)

　　渤海证券报告显示,1-9 月公司累计完成营业收入37.97 亿元,同比下降16%,净利润2.9 亿元,同比下降71%,每股收益0.37 元。

4季度公司经营面临压力:公司前几年主要的利润来源是铅锌业务,受金融危机影响,锌价大幅下跌,进入4 季度,国内锌价从1.4万元快速下跌到9000 元左右,已经低于国内矿产锌平均成本,这给公司经营带来一定压力,盈利状况不容乐观。

但渤海证券继续看好公司在铅锌行业的竞争能力:公司拥有铅锌品位达20%以上的会泽铅锌矿,并整和了云南昭通地区铅锌矿资源,控股的呼伦贝尔驰宏矿业有限公司取得1000 平方公里有色金属资源探矿权。目前公司多个项目正在抓紧进行,云南省昭通市铅锌矿日处理2000 吨选厂主体工程基本完成,已进入试生产阶段、呼伦贝尔驰宏矿业有限公司20 万吨/年铅锌项目前期工作已就绪、会泽老系统进行移地改造,建成现代化的铅锌冶炼系统,年产锌10 万吨,铅6 万吨也已经进入实施阶段。在铅锌行业中,公司的地位正在逐步提升。

因此,渤海证券预计公司2008、2009、2010 年每股收益分别为0.6 元、 0.65 元、1.1元,给予公司“买入”评级。

6、山东黄金(600547)

　　渤海证券报告显示,1-9月公司完成营业收入166亿元,同比增长168%,实现净利润6.37亿元,同比增长119%,每股收益1.76元。

　　山东省国土资源厅和山东省地矿局10 月27 日联合对外宣布,山东省地矿局第六地质大队经过1 年努力,在胶东焦家金矿成矿带深部又发现一特大型金矿,探明金矿资源量103 吨,潜在经济价值200 多亿元。这是继去年莱州寺庄51．83 吨特大金矿之后,山东地质六队在胶东深部金矿勘探取得的又一重大突破。莱州焦家金矿是“焦家式破碎带蚀变岩型”金矿理论的诞生地。该地区为山东黄金集团矿山所在区域,对集团增储提供了先决条件。由于全球经济仍处于动荡之中,黄金仍然受投资者青睐,4 季度黄金价格仍将在高位运行。而山东黄金主营业务最为突出,中报显示,在上半年营业收入中,黄金业务占107.81 亿元,占到营业收入的98%以上。

渤海证券预计2008、2009、2010 年公司每股收益分别为3.07 元、3.32 元、3.39 元,继续给予公司“买入”评级。