牛视投资报告
2008年5月15日
牛视财经研究所供稿
1、风帆股份(600482)
招商证券报告显示，公司主要产品为汽车启动蓄电池包括免维护电池以及干电荷电池， 配套市场以建立公司产品品牌、 提高技术为主，后市场产品则贡献较大盈利能力。
公司铅酸蓄电池技术优势明显，较普通电池节铅10%产品充分体现公司的技术竞争实力。目前公司产品基本与国内多数厂家配套，占 60-70%乘用车配套市场份额，品牌优势相对明显。
市场上工业蓄电池未来发展前景广阔。目前公司一期产能在国内处于前 5的行业位置。徐水二期处于基础建设中，公司有望成为国内行业第一。另外在未来的发展方向中，电动自行车蓄电池也是公司重点发展的方向之一。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.51元、0.69元，给予谨慎推荐评级。
2. 中材国际(600970)
国泰君安证券报告显示，此次沙特项目 2000万美元提前完工奖励确实存在，完全计入中材国际母公司，但金额有不确定性。
关于市场特别关心的毛利率问题，公司表述为 08 年毛利率水平基本上不下降、维持与 07 年类同水平，在人民币升值和原材料大幅攀升背景下毛利率获得提升需要付出相当大的努力，公司对毛利率提升保持谨慎客观态度。
关于股权激励问题，公司是中材集团子公司、似乎应该符合集团统一安排、符合央企特殊性要求，可能没有市场所期许的那么快。公司是国内和国际上最为优秀的建筑公司之一，具备良好的公司质地。在趋势尚未明朗情景下，目前机会更多来自于超跌和订单等事件性驱动。
预计公司2008年、2009年每股收益分别为2.27元、3.35元，给予增持评级。
3. 五矿发展(600058)
银河证券报告显示，钢铁贸易产业链推动公司业绩成长 规模扩张和毛利率提升成为业绩增长的主要动力。原材料贸易已取代钢铁贸易成为公司最重要的利润来源。公司在业务规模扩大的同时，将周转率指标置于优先的地位，使经营风险控制在合理的水平。
公司08年业绩将超过预期市场普遍预期，由于钢材，特别是原材料价格的大幅上涨，我们预计公司 2008年的增长速度将达到80%-100%。公司通过提高自营比例和适当扩大经营规模，将成为高成本、高钢价时代的受益者。公司 2008年一季报已凸显出公司的经营策略和赢利能力。
目前邯邢局的改制工作正在进行之中，具体的注入时间存在不确定性。邯邢局将使公司拥有资源优势，并大大增厚公司的业绩。
预计公司2008、2009年每股收益分别为1.93元、2.16元，给予推荐评级。
4. 江西水泥(000789)
国盛证券报告显示，对于高耗能行业而言，公司能源的节约将意味着生产成本的下降。07年11月份完成非公司开发行，募集资金2.3亿元，为公司扩大发展提供了强大的资金支持；另有控股股东价值8，740万元的石灰石矿山资源注入，不仅进一步降低了关联交易，也为公司后续发展提供了矿山资源保障。
目前公司水泥总产能已经达到1670万吨，权益产能约1000万吨。公司新建产能将在2008年年底前后陆续投产，主要为2009年及之后业绩贡献力量。此外，公司控股子公司南方万年青收购合计权益产能约150万吨。
作为江西省的水泥行业区域龙头企业，公司背靠江西省政府和省国资委的支持，并借助南方万年青这一强大平台，江西水泥在江西省及邻近区域的市场优势地位将更为巩固和突出。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.21元、0.61元，给予增持评级。
5. 华联综超(600361)
国泰君安证券报告显示，公司店铺储备充足，已经有60家以上已经签约未开店，其中22家在北京，其他目标城市40家，这些门店主要集中在公司已有门店的城市。预计08年还将新开门店20-25家。
关于全国扩张问题：公司现在还是集中优势发展重点区域——北京，并且在安徽合肥市、广西南宁市、贵州贵阳市、内蒙古呼和浩特市、宁夏银川市、甘肃兰州市、青海西宁市等城市，公司区域领先优势明显。
根据股改承诺，公司原非流通股4位股东按照约定已经履行将原定的700万股股份转用于建立公司管理层股权激励制度的承诺。公司董事会目前正在着手制定具体的管理层股权奖励机制。股权激励的完成将积极释放管理层发展动力。
预计公司2008、2009每股收益分别为0.71元、1.02元，给予增持评级。
6. 珠江实业(600684)
海通证券报告显示，公司的三大项目将自2008年开始进入结算高峰，而不是2007年。公司2007年的相关工作，为未来业绩释放奠定了良好基础。
公司的珠江新城项目，相关报建手续正在进行，前期调研策划设计工作同步进行，预计今年将开始建设。东风路S2地块(广隆项目)签订了继续合作开发的补充协议，并妥善解决土地闲置问题，为项目的正式启动打下了基础。金盛大厦全部销售完毕，并收回所有款项，都将为公司盈利提供保障。
广州市国资委为珠江实业的实际控制人。而珠江实业为广州市国资委下属的唯一的A股地产类上市公司，“独生子”的地位勿庸质疑。对于市场传言关于公司的资产注入预期，存在一定的不确定性。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.98，元、1.99元，给予买入评级。