牛视投资报告
2008年5月9日
牛视财经研究所供稿
1、合家资源(000826)
光大证券报告显示，中国正在加大环保基础设施的建设，“十一五”期间预计环保投资将达到 1.4万亿元。公司属于环保产业上游企业，将获益于中国环保基础设施的建设，进入一个高速的发展阶段。
公司在固废处理领域拥有“先发优势”，而且合家资源作为国内环保领域为数不多的上市公司，拥有良好的资本平台，公司多年积累的项目经验和在业内良好品牌效应会使公司在竞标过程中处理有利地位。
公司未来的重要增长点公司在湖北咸宁成立“湖北合加环境设备有限公司”，将改变以前公司依靠委托代工来完成国产设备替代进口设备的局面，更将成为公司未来的重要增长点。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.52元、0.65元，给予增持评级。
2. 桂林旅游(000978)
光大证券报告显示，公司一季度受到冰雪灾害影响导致单季度亏损，但不影响全年盈利能力。
事实上经过多年的发展，桂林旅游逐渐掌控了大多数漓江游览项目资源，目前公司拥有的游船数量 84 艘，是目前漓江上最大的游船公司；控股的桂林山水国际旅行社是桂林市收入最大的四家旅行社之一；随着收购周边景点等步伐的加快，桂林旅游已经迅速走出桂林市区，向广西其他地区进军。我们认为现有旅游业务正在稳定增长，构成了公司估值底限。
随着清洁的天然气项目在桂林市的推广和应用，公司的新奥燃气项目也将进入收获期；而且今年桂林市的市政总站将进行整体搬迁，搬迁后将为公司的业绩增长锦上添花。
预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.29元、0.69元，给予增持评级。
3. 中环股份(002129)
光大证券报告显示，公司向大股东定向增发2360万股收购环欧31.38%的权益已经获得证监会批准。这从2008年1季度开始的合并将对公司的净利润产生重大的影响，将为公司的业绩增厚35%以上。
环欧的优质资产注入一方面可以缓解中环股份在 2008年由于高压硅堆市场的衰退和业绩尚不能快速释放所带来的业绩上的窘况；另一方面将环欧剩余的 31.38%的股权注入上市公司，提高了上市公司的资产质量和经营业绩，增强了资产的完整性和独立性。
大股东本次更进一步承诺，大股东在本次增发股权登记完成之日起 36个月内不向任何第三方转让或交易中环集团所拥有股份公司权益的股份，更表明了大股东看好公司未来发展的坚定态度。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.58元、0.84元，给予买入评级。
4. 北大荒(600598)
东菀证券报告显示，作为农业类公司的龙头，公司又拥有大量肥沃的土地，资源优势明显，在农产品大牛市的背景下，公司受益较大。1季度公司的主营收入增长30％，预计公司的大米加工和承包费用收入又有大幅提高，然而各项期间费用的增长远快于收入增长，导致归属母公司净利润增长仅9.5％，显得美中不足。
北大荒最令人放心的业务仍是土地承包，公司业绩受国家政策的影响较大，我们初步预计08、09年公司的每股收益分别为0.42元和0.48元，目前估值偏高，不过在长期农产品牛市确立的背景下，北大荒仍是良好的长期投资品种，建议多加关注。
预计公司2008、2009年每股收益分别为0.42元、0.48元，给予谨慎推荐评级。
5. 百联股份(600631)
兴业证券报告显示，我国百货业在消费升级的大背景下大步入了新一轮成长期，其收入增速近年来在主要零售子行业中位居首位，并且内资百货企业在与外资竞争中占据优势地位。在当前的通胀环境下，公司凭借其国内百货龙头地位和90%以上的物业自有，受益通胀以及国内百货业的高景气最为明显。
公司在上海市主要的70 家百货店零售额中占有28%的市场份额，并在市内前20 强单体百货店占有40%的市场份额，近乎垄断的区域竞争优势较为明显。在基本完成内部整合的同时，公司网点发展加快，近三年公司新开网点的商业面积达68万㎡，尤其是07 年到08 年初，公司新发展的55 万㎡商业面积是原有商业面积的1 倍多，由于这些新开业的网点尚处于培育期，未来逐步进入盈利期后，将成为公司重要的利润增长点。
预计公司2008、2009每股收益分别为0.39元、0.60元，给予推荐评级。
6. 古越龙山(600059)
国金证券报告显示，鉴于黄酒的市场状况和生产经营成本大幅提高，公司的部分产品陆续提高出厂价，本次提价平均涨幅约为10%。
公司产品销售状况较好，特别是今年年初以来。公司判断酿酒用主要原料价格将会出现较大幅度上涨，通过提价等举措来拉开与其它品牌之间的差距。从长远来看，我们是支持公司这种提价举措的。
公司近日发布公告称，决定将北厂区搬迁到公司袍江工业区洋江路厂区内，与第二酿酒厂融为一体，进行生产技术设备优化整合，另外对于原酒买卖的确是新生事物，大家对此有分歧也很正常。
预计公司2008、2009年每股收益分别为1.70元、2.83元，给予买入评级。