次贷危机已经发展为金融危机，如今，危机正向实体经济蔓延。全球经济陷入衰退将会如何影响中国市场？海外机构面临的流动性危机会否波及A股？带着这些问题，记者日前采访了瑞银集团中国证券部主管袁淑琴女士。
A股价值投资机会显现
证券时报记者：A股自去年来经历了大幅调整，您怎么看未来的中国经济和A股市场走势？A股能否在全球经济衰退的时候独善其身？何时能够走出熊市？
袁淑琴：我们对A股市场仍然充满信心。市场随着经济发展的周期波动是不可避免的。未来的6-9个月，很多企业的盈利可能会受到经济增长放缓的拖累，因此投资者的情绪会比较悲观。但从很多方面看，中国经济增长虽然没有过去几年那么快，但仍然是非常强劲的。市场在消化了盈利方面的不利消息后，信心会逐步恢复，重拾升势。
证券时报记者：A股目前处于调整阶段，瑞银的投资策略是否会有所调整？是否会更多地进行短线波段操作？
袁淑琴：QFII的客户比较善于长线投资，短线操作不是他们的专长。当然，他们也看重短期回报，但长期回报更重要。国家在致力于提高内需，因此我们看好消费行业。
另外，最近国家推出了四万亿的经济刺激方案，我们相信基础建设行业将受益。从市盈率看，A股已经处于历史上较低的水平，目前的价值是极具吸引力的。但目前投资者情绪非常负面，当然会对短期回报会有影响。对于那些非常看重短期回报的投资者而言，可能还需要继续观望。但对于价值投资者而言，现在已经是一个非常好的投资时机。
证券时报记者：四万亿元的经济刺激方案将如何影响股市？
袁淑琴：政府在铁路、电讯等基础建设方面的投资项目已经公布，地方政府也上报了很多项目，这些措施肯定会刺激经济增长。历史证明，市场不一定能够客观地反映经济的基本面。中国的资本市场不缺钱，缺的是信心。如果推出的一系列方案能够提高投资者信心，股市将会走强。政府已经将政策重点从推动出口，转向刺激内需，如果能够推出更多措施解除老百姓住房、医疗、教育方面的后顾之忧，相信信心一定会恢复。
QFII额度需求依然强劲
证券时报记者：金融风暴对瑞银的中国业务有什么影响？是否有QFII客户需要撤资？
袁淑琴：绝对有！部分客户因为自身的问题，需要将资金从中国撤出。但还有很多海外投资者希望进来，到经济发展相对于全球而言比较亮丽的地方投资。因此，我们对额度的需求还是非常强烈的。
证券时报记者：目前瑞银的客户构成有没有大的变化？
袁淑琴：客户的组成没有太大的变化，都是海外比较大的机构投资者。基金经理可能是华人，但这些机构绝对是全球性的。中国的经济增长虽然会有所放缓，但从全球范围看，中国仍是GDP增长率最高的国家之一，因此不少海外投资者对中国市场还是很感兴趣的。
危机无碍瑞银业务拓展
证券时报记者：全球金融机构都面临寒冬，需要降低成本，裁减员工，瑞银在中国是否面临这样的压力？您和您的团队计划如何继续拓展中国业务？
袁淑琴：的确，从很多的报道大家都知道，瑞银和很多其他金融机构一样，也面临很大的压力。瑞银中国比较幸运，我们身处有很大潜力以及很多发展机会的国家，因此没有受到太大负面影响。我们会根据市场的需求逐步拓展自己的业务。我们会按照原计划，把国内的业务做得更好。
证券时报记者：海外的次贷危机为内地机构提供了哪些经验和教训？
袁淑琴：次贷危机的核心问题是过度借贷，中国目前并不存在这方面的问题。另一个是诚信问题，很多金融机构在推广结构性产品时，没有向投资人充分地解释当中存在的风险。再加上监管不力，于是酿成了次贷危机。内地其实并没有受到太大的直接冲击，因为内地的市场并没有完全开放，人民币也没有完全自由兑换，很多结构性产品还没有在内地市场出现。现在我们没有必要过于担忧，改革开放还要继续，但步伐应该更加审慎。 |