一、对股票市场的影响
股指期货对股票市场的影响体现在流动性、波动性、趋势性、结构性等几个方面。
1、对股票市场流动性的影响
股指期货推出对于现货市场的资金量和交易活跃程度存在着正反两方面的影响。一方面，股指期货与股票现货之间存在一定的替代效应，股指期货的推出可能会对现货市场资金产生一定的排挤效应，尤其是部分投机者和被动型投资者，会将部分资金从现货市场转移到期货市场，这可能会在一定程度上减少股市的交易活跃程度。而另一方面，股指期货的推出又给投资者提供了一种风险管理工具，可以吸引大量的场外资金进入股市和期市。无疑，大量的理性套利者的加入将会提高股票现货市场的规模和流动性。因此综合看来，股指期货的推出对于股票现货市场流动性的影响应是上述两方面的综合结果。
从全球股指期货市场来看，股指期货推出后，现货市场和期货市场交易量均显著增长；股指期货推出不仅不会造成现货市场流动性的下降，而且会促进现货市场流动性的提高。如果从这个角度来看的话，股指期货的推出是会减小股市流动性风险。
2、对股票市场波动性的影响
股指期货作为一个依存于现货市场的投资品种和风险管理工具，本身是中性的，它的推出不会改变市场的长期趋势。虽然在其推出后短期内可能会对股市形成一定的扰动，但主要仍将受市场总体态势及内在估值的影响，而且估值因素的影响更为重要。从长期来看，股指期货推出不会增加现货市场波动性，反而会减小市场波动，起到稳定现货市场的作用。
首先，市场制度和产品合约上的特别设计确保了股指期货具有较好的抗操纵性。股指期货选择了采用自由流通量加权的沪深300指数，就市场的广度、深度和编制方法等方面来说，在国内最具抗操纵性。相比海外市场期指主要合约标的物来说，沪深300的抗操纵性也非常突出。
其次，股指期货交易的各项规则细节，也有助于防范操纵。比如，采用最后两小时指数算术平均价作为最终结算价，进一步增加了操纵的难度；启动了跨市场监管协作机制建设，中国证监会、中国金融期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、中证登记公司、中国期货保证金监控中心一起研究部署跨市场协调监管的多方面工作，防范恶意资金进行跨市场操纵。
第三，交易所设置了严格的限仓制度，限定投资者最大允许持仓量，严防多空对峙。
第四，交易所建立了周密的大户报告制度。符合条件的大户必须向交易所报告所有的重要信息，交易所则通过掌握大户行为，及时发现和处理问题。
最后，各监管单位将加强市场实时监控，一旦发现市场异常变化，将开展多方联合调查，包括与商业银行系统的合作，追查可疑账户中的资金流转信息，直至追究恶意人士相应责任。
3、对股票市场趋势性的影响
股指期货上市不一定会引起股市大跌。根据统计，股指期货推出后，股市上涨和下跌的市场都存在。上涨的包括美国、日本、香港特别行政区、英国、德国、法国等，而下跌的则有韩国和中国台湾地区。总的来说，股指期货推出对股票的大势、走势没有影响。股市的涨跌主要取决于推出时点估值水平的高低以及市场对未来走势的预期。事实上，股指期货作为一个金融衍生产品，从根本上来说，它的价格行为还是取决于股票指数本身的走势；也就是说，最终仍是股票指数运行趋势决定股指期货走势，而不是相反的情况。
4、对股票市场结构的影响
从交易结构看，现有的股票市场没有避险工具，一直是一个只能做多、不能做空的市场，其结构是不完善的，风险是完全裸露的。股指期货将给投资者一个规避系统性风险的工具，既可以在股票市场上做多，也可利用股指期货做空来对冲股票市场的风险。股指期货以其独特的做空机制、交易成本低、流动性高等特点受到广大投资者的青睐，对股票市场的发展起到积极的推动作用。
从产品结构看，股指期货推出将促进股票市场资金配置向指标股倾斜，蓝筹股的资金聚集度进一步加大。股指期货推出以后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大量增加，推动指标股的价格上涨，而非指标股活跃程度会有所降低。国外相关研究表明，开展股票指数期货交易后的5年间，指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。
二、对证券公司的影响
股指期货对证券公司（券商）的影响是巨大的。将对券商的经纪、自营、资产管理、投资银行、发展研究及风险管理等业务产生全方位影响，将改变券商现有的业务主体和发展方向，逐渐形成新的业务体系和盈利模式。
首先，股指期货推出后，券商可以通过全资拥有或控股的期货公司完成IB业务（股指期货交易介绍商），即为期货公司接受投资者委托从事股指期货交易提供中间服务。具体包括：招揽投资者从事股指期货交易、协助办理有关开户手续、为投资者下单交易提供便利、协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单等服务并从中收取介绍佣金。对券商而言，股指期货IB业务属于一种新型经纪业务，证券公司只是作为中间人为投资者和期货公司服务，同样是无风险的，但是其收入可能很可观，因为即将推出的股指期货交易量可能非常大，超过现货交易量可能是很平常的事。可见，能否分享股指期货交易份额对经纪业务的影响可能非常大。
除IB业务外，券商的自营业务和受托资产管理业务也将受到直接影响。目前券商的自营及受托资产管理业务大多采用分散组合投资模式，然而分散型组合投资虽然可以回避非系统性风险，却依然要承担系统性风险。股指期货使得券商在产品设计方面具有更大的空间。券商可以根据客户的不同风险偏好，通过期货和现货之间不同的头寸分配，来构建更多类型的个性化产品。
同时，券商将可以围绕股指期货开发出市场需要的金融产品，比如为零售客户提供更丰富的理财产品，与期货公司、商业银行等合作伙伴整合各自的系统、渠道和相关资源，通过为客户提供统一的财富管理平台、为客户提供集成的风险管理方案、提供打包的金融服务等方式深入参与到衍生产品市场的各个层面，为客户提供全方位的金融产品和服务。
股指期货推出后还将有效降低证券公司一级市场证券承销业务风险。当前普遍采用的上网定价发行模式隐含着较大的承销风险，新股的上市定位一般与大盘走势有较大的相关性，曾有多家券商因IPO或增发而包销大量的股票发行余额，沉淀了巨额的资金，给证券公司的正常经营带来极大的压力。股指期货正是券商回避承销风险的有力工具，弱市下券商可以通过反向操作对新股进行套期保值，规避全部或部分承销风险。
目前，国内大型证券公司几乎都在进行有关股指期货及股权类衍生产品或金融创新的项目研究。
三、对投资者的影响
首先，股指期货推出后，将有助于优化投资者结构。目前我国证券市场参与者仍以中小投资者为主，机构投资者的规模只占30％左右。股指期货投资专业性强、风险程度，其投资理念、风险控制与股票现货市场有着本质区别，中小投资者很难适应。同时，股指期货投资门槛比较高，要求投资者的资金量在40万以上，而据最新统计，A股市场投资者资金量在30万及以下的占投资者总数的89％，50万以下的占95％，股指期货推出之后，中小投资者将很难直接从股指期货市场获益。因而，股指期货推出后，以散户为主的投资结构将会逐渐转由机构投资者为主而取代，而以QFII 为代表的国外资金也因为有了避险以改变组合配置的工具，增加了投资中国资本市场的兴趣。因此，股票市场机构投资者投资比重将会提升。
其次，股指期货将促进投资者证券投资思维方式的变革。股指期货提供了风险管理工具，有助于投资者真正构建投资组合，降低系统性风险。另外，股指期货引入了做空机制，增加了影响市场走势的因素，投资者的投资思维和投资策略也必须适时转变，改单向思维为双向思维。股指期货推出后，一方面，市场估值更趋合理，股价不太可能再大幅超出其内在价值，否则，与基本面严重脱节的股票就会产生很多套利机会；另一方面，只要趋势判断准确，做空也能获利，即在熊市中亦可获利。 |