平安证券:
按照账面价值并修正的方法计算的大小非套利空间为37％,调整目标点位为1500点;按照永续增长模型计算的大小非套利空间为26％,调整目标点位为1750点;按照三阶段估值模型计算的大小非套利空间为15％,调整目标点位为2000点。
从历史角度看,未来大小非减持可能会将股价压低到历史估值水平下限甚至更低。按照历史估值下限计算的大小非套利空间为46％,调整目标点位为1300点。从资金的机会成本看,目前市场估值水平可能仍然高估约47％,调整目标点位为1300点。
未来两年约有10万亿元的大小非理论上可以减持,假定实际减持量是理论可减持量的20％,未来两年仅大小非减持带来的资金压力为1.37万亿元。如果加上融资、交易成本,市场面临的资金压力则更大。剔除国资委需保持绝对控股地位的六大行业以及财政部汇金公司所持限售股份的影响,未来三年有5.25万亿元限售股份解禁流通。按30％的减持比例计算,则未来所需承接资金量为1.575万亿元。
按照流通市值资金比的关系测算,未来沪深市场可能需要继续下调43％左右的空间,调整目标点位为1360点。
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