⊙民族证券研发中心副总经理 徐一钉
美国“百年一遇”的金融危机,必然伴随着美国股市“百年一遇”的调整,我们认为,美国这轮金融危机并未结束,过一段时间还会暴露出新的大问题。美道琼斯指数调整目标恐在5000点以下。另一方面,中国经济增长正处于转型期,由于上述因素同时叠加,2009年中国的经济形势较为严峻。
我们研究发现,我国规模以上工业企业利润同比增长的变化,与A股市场运行的方向有很强的关联性,是A股市场运行趋势的先行或同步指标。我们预计,我国规模工业企业利润增速9月—11月累积将下滑到10%以内。虽然管理层已经出台了一系列刺激经济的举措,但上市公司四季度的经营形势也不容乐观,2009年全部A股的净利润将出现负增长。同时,我们发现,推动A股市场上涨、下跌最核心的因素是:上市公司净利润是处于增长周期还是下降周期。当上市公司净利润加速上涨时,股市也加速上涨。反之,当上市公司净利润加速下降时,股市也加速下降。从2007年二季度起,上市公司净利润同比增长出现向下拐点,目前上市公司的分季净利润进入快速下降周期,2009年上市公司净利润同比可能出现负增长。其中,强周期行业上市公司的业绩变动的非常剧烈。
6124点以来,各个阶段下跌的主导因素不完全相同。近期,美国金融危机引发的全球股市暴跌,可能导致2009年多数A股上市公司面临净利润大幅下滑,并已取代大小非减持成为A股市场调整的主要诱因。在目前市场氛围下,对A股市场或个股的估值应该谨慎保守,已经不适合用市盈率、现金流量贴现等来估值,或许用市净率来估值更好一些。随着上市公司的业绩增速逐季走低,全部A股的市净率将向1.6倍靠拢。
最近投资大师巴菲特频频出手,让崇拜他的投资者产生“无限的畅想”。但我还是想谈点想法:给巴菲特带来巨大收益的个股的买点,比如可口可乐、华盛顿邮报等都是一个阶段性的顶点,包括卖出中国石油(601857)的时点也值得商榷。如果这次巴菲特依然是正确的,最佳买点应该在今后半年到一年之间的某时段。
编辑:金融百事通 转载自:东方财富网 |