考察债券价格风险的大小，我们通常用价格的利率敏感性来衡量。影响价格的利率敏感性有三个重要因素：票面利率、到期时间以及初始收益率。它们与价格的利率敏感性之间呈现出这样一些规律：

　　价格的利率敏感性与债券的票面利率具有反向关系。在其他因素相同时，低票面利率债券比高票面利率债券价格的利率敏感性更强。

　　价格的利率敏感性与债券的到期时间具有正向关系。在其他因素相同时，长期债券比短期债券价格的利率敏感性更强。随着到期时间的增长，价格的利率敏感性增加，但是增加得越来越慢。

　　价格的利率敏感性与债券的初始收益率水平具有反向关系。其他因素相同时，债券的初始收益率较低时，价格的利率敏感性更强。

　　例如，有A、B、C、D四种债券，它们的相关资料如下：

　　那么，其他条件相同，B比A的到期时间更长，价格的利率敏感性也就更强；C比B的票面利率低，价格的利率敏感性更强；D比C的初始收益率低，价格的利率敏感性更强。这四种债券价格的利率敏感性的大小关系是：A

　　（作者单位为方得（北京）资产管理股份有限公司