东方雨虹上市第三天就破发,这个活生生的案例再次证明,我国的新股发行制度改革已经刻不容缓。
现在的发行制度,一是为上市公司圈钱服务,二是为大小非高价套现服务。而这些都增加了二级市场投资者的风险。现在所有的股票,特别是新老划断后新发行的股票,在大小非流通的预期下,将100%破发。
解决问题的关键在于,在大小非同时上市流通的预期下,也让大小非的成本接近于公众股的成本,这样就不会出现高价发行了。因此,笔者在此建议从新股首日上市开始,必须实行全流通。理由如下:
首先,可以从源头上将制造大小非的隐患彻底切除。大小非已经成为目前制约我国股市发展的一大毒瘤。此毒瘤不除,我国股市将无法健康发展。我国股市从去年的最高点暴跌以来,最大跌幅已超过60%。今年的跌幅更是创下了世界之最,超过了发生金融危机的越南。而且,到目前为止,我们还无法判断大盘的底部在哪儿。此外,我国股市的平均市盈率也降到20倍以下,相当于2005年6月份1000点的水平。尽管如此,无论是机构还是中小投资者都不肯在目前的点位进场接货。除了经济方面的原因和从紧的货币政策之外,还有一个重要原因就是巨量的大小非减持。只有新股从上市首日就全流通,随着时间的推移,股市上的大小非才能不断缩小。
其次,减少新股上市给二级市场带来的泡沫,增加了新股上市后的投资价值。由于目前的新股上市只是部分流通,中签的机构为了最大限度地获利,往往会在上市首日让新股大幅高开,然后,再用少量资金将股价继续向上猛拉,吸引跟风盘,最后迅速出货,给二级市场和投资者留下巨大的泡沫和风险。最有名的案例首推中国石油(601857)。从它首日上市的最高价48.6元,到目前的最低价13.18元,跌幅高达73%。由于它占沪市四分之一的权重,因此,中国石油的下跌给我国股市带来了巨大灾难。
其三,迫使新股发行降低市盈率。如果新股发行后实行全流通上市,机构为了确保上市获利,不得不联手降低上市公司的发行价,从而保证我国股市的市盈率从新股发行的时候开始就同国际股市接轨,而不是通过暴跌让广大投资者付出巨大代价后强行同国际股市接轨。
最后,迫使一级市场庞大的打新资金部分向二级市场回流。一旦新股实行全流通上市,由于股本大大扩大,机构资金要想再控制新股首日上市的股价,难度将会大大增加,特别是一些流通股很大的股票,要想操纵股价是根本不可能的。因此,在一级市场打新股的机构资金收益率会大大降低。这样,它们当中的部分资金不得不进入二级市场,这对于二级市场来说,将是极为有利的。 |