如何提升中国股市中投资者的信心？中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉的观点还是注重制度变革，“现在最主要的问题是作调查研究的人太少，我们应该在调查研究的基础上切实在制度上进一步变革以增强投资者的信心。” 11月4日，他在接受《第一财经日报》专访时表示。
《第一财经日报》：目前中国股市持续低迷，问题的根源出在哪里？
曹红辉：简单地说，中国股市的问题是“肠胃功能不健全”，也就是内在制度的缺陷是关键问题。
当前中国股市最突出的问题就是供求失衡，而不完全是估值的问题。而供求关系失衡的主要原因是新老解禁股集中上市带来供求的完全失衡。至于说很多人认为是宏观经济下滑造成估值的重心下移，或者是美国的次贷危机造成外部冲击，这些固然都是市场的联动因素，但都不是关键因素，最关键的因素是我们的内在制度缺陷，包括发行制度、交易制度、定价机制，以及信息披露制度等等。
《第一财经日报》：在你看来，解决新老解禁股造成的供求失衡是提振投资者信心的关键。对此你有什么建议？
曹红辉：信心是重要的，但是如何恢复人们的信心？一方面是要设定具体的程序来对解禁股股东抛售股票的行为进行必要的约束。第二方面是要设定相应的信息披露制度，通过加强信息披露制度来提高抛售股票行为的透明度，使得二级市场的投资者能够提前预测，消化一级市场投资者卖出股票的行为。从而提前在价格上作出反应，就避免了一级市场的抛售行为对二级市场定价的直接冲击。第三方面就是采用必要的税收手段来对短期持股或者投机性的投资进行必要的约束。基于这些办法，我认为中国的新老解禁股不是一个完全无解的问题。
《第一财经日报》：针对解禁股的具体构成，我们在政策制定的具体过程中要注意什么？
曹红辉：“大小非”的关键问题在“小非”。“小非”存在着实际卖压，“大非”也要分类加以甄别，中央国企持有的“大非”，在中央国资委的控制下不存在着卖压；地方国企，个别地方的国资委进行了必要的约束，实际卖压也不大。
“大小非”的关键就是解决“小非”的问题。在市场制度设计的时候，我们可以提高对于新老解禁股抛售股票的透明度，可以借鉴美国、香港等地区的经验，比如说抛售股票在一定期限之内，例如10个交易日内抛售股票的市值如果超过100万元人民币，应当向上市公司申报。如果超过500万，甚至1000万元人民币，应该进行披露。当然不同市值比例不同，没办法去判定比例，只能根据市值或者持有股票的绝对值来进行管理。也就是说，限售股到了解禁期，你有权利卖，但是要严格按照相应的程序去申请卖出，从而给市场一个预期，避免因为卖压对二级市场短期造成直接的冲击。
编辑:金融百事通 转载自:中金在线 |