中金公司哈继铭
M2增速从6月份的17.4%显著放缓1个百分点至16.4%，低于我们预期的17%和市场预期的17.1%，显示尽管央行7月未使用存款准备金率工具，但保持了公开市场操作的对冲力度，且公开市场到期现金流的减少和近期外汇流入速度的放缓，降低了流动性管理的压力。货币增速已连续两月下行，进一步接近央行16%的目标，显示货币从紧的效果继续显现。
7月份人民币贷款新增3818亿元，增速比上月反弹0.5个百分点至14.6%。贷款额度增加5%，使得理论上今年新增贷款总量可达3.85万亿左右，年底贷款增速可达14.7%。但这一新增额度并非强制使用，银行考虑到中小企业风险问题未必会用足贷款额度。
存款回流与定期化加剧，M1与M2继续倒挂。前日公布的7月份70大中城市房价指数同比涨幅降至7.0%，环比增长0.1%，虽然还未出现负增长，但70城市中，环比房价下跌的比例越来越高。股市楼市表现低迷之下，资金加速回流银行存款。7月份居民存款增加2465亿元，同比增长16.2%，速度今年以来呈一路攀升态势。其中，定期存款增速继续超过活期存款，使得M1增速进一步降至14%，而这是两年以来最低点。M2与M1倒挂现象已延续了3个月，将继续对股市流动性带来负面影响。
前瞻地看，货币从紧基调将保持不变。在能源价格正常化以及物价管制放开等还可能使通胀显性化的局面下，我们认为货币政策不具备全面放松的条件。央行将继续通过央票发行等数量型工具以控制货币增速，存款准备金率仍有上调空间，其使用时点取决于公开市场现金流到期量和外汇流入情况，但利率工具运用的可能性降低。汇率方面，随着国际国内形势变化和美元兑主要货币的走稳，我们预计尽管人民币对一篮子货币还将继续升值，但对美元升值空间有所缩窄，今年将升值8%，明年上半年或进一步放缓至2%。
编辑:金融百事通 转载自:中金在线 |