当人们回顾美国债券市场历史时，往往会提及所罗门兄弟公司。所罗门兄弟公司始于1910年，作为一家专注于固定收益领域的投行，它凭借创新、激进、完美的数学模型，成为20世纪80年代的“华尔街之王”。
所罗门兄弟公司见证了美国债券市场的发展和繁荣。在20世纪的上半段，美国的债券市场交易极其不活跃，大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，目的在于获得稳定的利息回报。从20世纪70年代开始，形势发生了变化。越战和石油危机引发的滞胀以及1973年固定汇率制度的全面崩溃，使得全球经济面对的不确定性大为增强。20世纪七、八十年代是美国利率剧烈波动的年代，与利率息息相关的债券不再仅是获得稳定收益的投资工具，债券价格的剧烈波动使得债券交易成为可以获取巨额利润的投资行为。正是在这一风云变幻之际，所罗门兄弟公司推出第一份MBS合约，成为美国资产证券化的主要推动者。在市场上出现这一金融创新之后，1981年美国国会通过法案，鼓励资产证券化特别是房地产资产证券的发展。之后美国出现了资产证券化的高潮，债券市场迅速膨胀，规模超过股票市场而成为世界最大的证券市场。
有人曾经说，中国债券市场需要像所罗门公司这样充满激情的创新者和领导者。其实，任何领域、任何产业都需要创新和领导者。中国债券市场并不缺乏创新，比如近期推出的中期票据便是一个例子。中期票据是一种创新性债务融资工具，其发行程序、发行规模、发行利率、发行时间等均让人耳目一新，但是中期票据在推出两个月后就暂停了。可见，仅有创新者还不够，创新还需要良好的制度保证。
近几年来，我国债券市场发展迅速，公司债、中期票据相继推出，市场环境建设取得较大成效，但是债券多头监管和市场分割现象仍然存在。目前，公司债和分离债的发行由证监会监管，中期票据和短期融资券由央行监管，企业债的发行由发改委监管。债券二级市场有三个，分别是交易所市场、银行间市场和柜台市场；公司债和分离债只能在交易所市场上市，中期票据只能在银行间市场交易。不同品种的投资群体存在较大区别，保险公司尚不能投资无担保信用债，银行不能进入交易所市场，而基金无法参与中期票据的交易。此外，目前国内信用评级公司的规模偏小，评级公司的独立性和信用评级水平等问题都制约着债市的发展。
所罗门兄弟公司是美国债券市场发展的亲历者和推动者，它从默默无闻的小公司发展成为“华尔街之王”，在此期间，美国债券市场也成为全球最大的证券市场。反观国内，中国债券市场发展正处于关键时期，业内人士期待所罗门兄弟公司那样的创新和激情出现，同时更需要理性和对自己冷静的审视。 |