中国煤炭价格从2005年开始不断上涨，到2008年其涨势更加迅猛。2008年动力煤平均煤价是2007年的1.5倍，是2005年的1.7倍。另一方面，国内管制电价的调整远远落后于煤价的上升幅度。由于中国70%以上的发电量是通过火力发电，因此多数中诚信所评的电力公司利润率都严重萎缩，在2008年上半年部分被评的电力公司已披露了净亏损。
与电价不同的是，中国的煤价受管制程度较低，主要由市场力量决定价格。此外，中国的煤炭供应较为分散，有众多私营小供应商的存在，因此难以逆市控制煤价。
鉴于通胀压力盛行，以及中国各行业均依靠低成本电力，过去3年管制电价虽有几次温和上升(累计的平均增长率不足30%)，但我们认为电价不可能出现大规模上调，从而令电力公司(多数是国有企业)不能及时将所有增加的成本完全转嫁给最终用户。
持续的低盈利能力和普遍的高负债经营正在削弱我们所评电力公司的信用指标。由于未来12- 18个月煤价出现重大回调或电价得到大幅上调的可能性很低，我们预计以上运营挑战将继续对电力公司的信用级别产生压力。
尽管如此，考虑到背后的政府支持，我们对25家受评电力公司的信用级别予以确认。根据电力公司的战略重要性，评级中所考虑的预期政府支持有所不同。因此，如果艰难的运营环境进一步恶化，预期政府支持相对较低的公司可能无法完全减轻其压力，因而可能会遭受级别下调的压力。
编辑:钱塘 转载自:中金在线 |