日前，人大财经委副主任委员、前央行副行长吴晓灵表示，目前准备金率已经没有下调余地。结合这一观点，我们分析了外汇储备和基础货币供应量。
2008年上半年，央行的外汇占款规模同比增长43%，基础货币投放量同比增长39.5%，央行公布的国外资产与基础货币的比值也从2002年初的47%增长到2008年6月的135%，表明大量的基础货币随着外汇增加而被投放出来。
今年上半年，由于全球经济状况的变化，中国外汇储备增幅呈逐渐下降趋势，到2008年6月份，月增幅已由上半年最高的4.43%下降至0.66%。使得对基础货币的需求量也将下降。
外汇储备增速将继续减慢
2008年下半年，在全球经济放缓、外部需求下降的情况下，中国出口增速将继续放缓。欧美等国家的经济衰退，使得我国吸收的外资也将会呈现下降趋势，加之热钱可能存在的流出，将使我国外汇储备增长逐步放缓，基础货币需求量下降。
一般来说，外汇储备的降低，对基础货币需求量将降低，在其他条件不变的情况下，会引起货币供应量的相应减少，当货币供应量减少到一定程度，就会造成社会货币匮乏，以致流动性不足。
准备金率下调可能性不大
而此次吴晓灵所言的存款准备金率，则是调节货币供应量的杠杆之一，当基础货币需求量降低，而货币供应量不适宜减少的情况下，央行就会采取下调准备金率以及其他组合措施来提高货币供应量。
需要强调的是，目前而言，通胀形势依然严峻，“保增长、防通胀”是国家调控的主要目标。就全社会的货币供应量来看，前期的流动性过剩，已经为社会提供了较为充足的货币供给，短期的基础货币供应量下降所引发的货币供应量的下降，影响不大，不足以动用准备金率杠杆来调节货币供应量。
当然，随着全球经济以及中国经济的具体变化情况，不排除在特殊情况下，国家采取应急措施而下调准备金率的可能。
编辑:钱塘 转载自:中金在线 |